Un straddle est une stratégie d'option consistant en deux jambes d'options différentes. Pour plus d'informations sur les stratégies sur options, cliquez ici.
Long straddle
Un long straddle consiste à acheter à la fois un call et un put de même échéance et de même prix d'exercice. On s'attend à ce que le prix de l'actif sous-jacent évolue fortement. Il peut s'agir d'une hausse ou d'une baisse. Par exemple, un straddle sur l'AEX.
- Long Call AEX DEC 2025 950 @ EUR 43,95
- Long Put AEX DEC 2025 950 @ EUR 85,85
Les deux options sont achetées, de sorte que la perte maximale (risque) correspond aux deux primes d'option : (43,95 + 85,85) * 100 = 12 980 euros. Cette perte maximale se produit lorsque l'AEX expire à 950 (le prix d'exercice). En effet, ce n'est qu'à 950 que les deux options ne sont pas dans la monnaie (elles n'ont pas de valeur intrinsèque), de sorte que les deux options expirent sans valeur.
Plus l'AEX expire loin de 950, moins la perte est importante et plus le profit est élevé. Cette progression est linéaire. Que ce soit en dessous ou au-dessus de 950, l'une des deux options devient dans la monnaie. Le seuil de rentabilité est atteint en soustrayant et en ajoutant les deux primes de l'option au prix d'exercice. Il y a donc deux seuils de rentabilité : 950 - 43,95 - 85,85 = 820,20 et 950 + 43,95 + 85,85 = 1079,80.
Si la valeur de l'indice évolue tellement qu'elle passe en dessous de 820,20 ou au-dessus de 1079,80, un profit est réalisé. Dans le bas de la fourchette, le bénéfice maximal est égal au prix d'exercice - prime (950 - 43,95 - 85,85) * 100 = 82 020 euros. C'est le cas si l'AEX tombe complètement à 0, ce qui est théoriquement possible. À la hausse, le profit maximal est infini car l'AEX peut théoriquement continuer à monter jusqu'à l'infini.
- Hypothèse sur l'actif sous-jacent : forte variation de prix
- La perte maximale correspond à la prime payée
- Le profit maximum est la différence entre le prix d'exercice et le sous-jacent moins la prime reçue (infini)
- Aucune marge n'est immobilisée.
Différences entre Long straddle et Long strangle
Les straddles et les strangles sont deux stratégies très similaires. Les principales différences :
- Les prix d'exercice d'un straddle sont égaux, tandis que le prix d'exercice de l'option d'achat est plus élevé dans le cas d'un strangle.
- Étant donné que les prix d'exercice sont identiques pour un straddle, la prime totale de l'option pour un straddle est plus élevée que celle du strangle, de sorte que le straddle est plus cher.
- Avec un straddle, la perte maximale est plus élevée parce que la prime de l'option est plus élevée qu'avec un strangle.
- La probabilité de perte maximale est plus faible avec un straddle car la perte maximale avec un straddle n'est réalisée qu'à l'expiration au prix d'exercice et avec un strangle entre les deux prix d'exercice
- Les seuils de rentabilité sont atteints plus tôt avec un straddle, ce qui signifie que les bénéfices sont réalisés plus tôt.
Conclusion : un straddle est plus cher mais les bénéfices sont réalisés plus tôt.
Short straddle
Dans un straddle court, un call et un put de même échéance et de même prix d'exercice sont vendus (short). Le prix de l'actif sous-jacent devrait rester le même. Prenons l'exemple d'un straddle sur l'AEX.
- Short Call AEX AOUT 2024 920 @ EUR 5,00
- Short Put AEX AOUT 2024 920 @ EUR 19,45
Les deux options sont vendues, de sorte que le bénéfice maximal est égal aux deux primes d'option : (5,00 + 19,45) * 100 = 2 445 EUR. Le profit maximum se produit lorsque l'AEX expire à 920 (le prix d'exercice). En effet, ce n'est qu'à 920 que les deux options ne sont pas dans la monnaie (elles n'ont pas de valeur intrinsèque), de sorte que les deux options expirent sans valeur, ce qui est avantageux pour le vendeur de l'option.
Plus le prix d'exercice de l'AEX est éloigné de 920, moins le gain est important et plus la perte est élevée. Cette progression est linéaire. Que ce soit en dessous ou au-dessus de 920, l'une des deux options devient dans la monnaie. Le seuil de rentabilité est atteint en soustrayant et en ajoutant les deux primes de l'option au prix d'exercice. Il y a donc deux seuils de rentabilité : 920 - 5,00 - 19,45 = 895,55 et 920 + 5,00 + 19,45 = 944,45.
Si le mouvement de l'AEX est tel qu'il passe en dessous de 895,55 ou au-dessus de 944,45, une perte est encourue. À la baisse, la perte maximale est égale au prix d'exercice - prime (920 - 5,00 - 19,45) * 100 = 89 555 euros. Cela se produit si l'AEX tombe complètement à 0, ce qui est théoriquement possible. A la hausse, la perte maximale est infinie car la valeur de l'indice peut théoriquement continuer à monter jusqu'à l'infini.
Dans le cas d'un short straddle, vous recevez une prime lorsque vous prenez la position sur l'option et vous encourez une perte potentielle (qui peut être infinie) par la suite. Par conséquent, un montant de liquidités est réservé pour couvrir ce risque. Ce montant est appelé marge et dépend de l'actif sous-jacent, de la volatilité de cet actif, du taux d'intérêt, du prix d'exercice et de l'échéance.
Tant pour l'option de vente (Put) que pour l'option d'achat (Call), la marge doit être retenue séparément. Étant donné qu'une seule des deux options peut être dans la monnaie à l'échéance, le straddle court ne nécessite la constitution d'une marge que pour l'une des deux options. L'une des deux options est donc couverte par l'autre, et le short straddle est donc une stratégie de réduction de la marge.
L'option pour laquelle une marge doit être détenue est l'option pour laquelle la marge individuelle doit être la plus élevée (jambe la plus chère). Dans la pratique, cela signifie que l'option qui est dans la monnaie est souvent la jambe la plus chère. Les mouvements de prix de l'actif sous-jacent peuvent donc entraîner un changement de la jambe la plus chère et donc de l'option pour laquelle une marge doit être immobilisée.
- Hypothèse sur l'actif sous-jacent : prix inchangé
- La perte maximale vaut la différence entre le prix d'exercice et l'actif sous-jacent moins la prime reçue (infini).
- Le profit maximum équivaut à la prime reçue
- Marge applicable : une marge doit être détenue pour l'une des deux options (jambe la plus chère).
Différence entre Short straddle et Short strangle
Les straddles et les strangles sont deux stratégies très similaires. Les principales différences :
- Les prix d'exercice des jambes d'un straddle sont égaux, tandis que le prix d'exercice de l'option d'achat du strangle est plus élevé.
- Comme les prix d'exercice sont égaux dans un straddle, la prime totale de la stratégie avec un straddle est plus élevée que celle du strangle.
- Avec un straddle, le profit maximal est plus élevé parce que la prime de l'option est plus élevée qu'avec un strangle.
- La probabilité d'un bénéfice maximal est plus faible avec un straddle car le bénéfice maximal avec un straddle n'est réalisé qu'à l'expiration au prix d'exercice et avec un strangle entre les deux prix d'exercice.
- Les seuils de rentabilité sont atteints plus tôt avec un straddle, ce qui signifie que les pertes sont réalisées plus tôt.
- Dans le cas d'un straddle, la marge à retenir est généralement plus importante, car l'une des options sera dans la monnaie plus tôt que dans le cas d'un strangle.
- Conclusion : le profit maximal est plus élevé avec un straddle, mais les pertes sont plus probables.