Les spreads sont des stratégies sur options composées de deux options différentes (jambes). Il existe différents types de spreads qui sont abordés dans cet article. Pour plus d'informations sur l'utilisation d'une stratégie sur options, cliquez ici.
Long (vertical) Callspread
La stratégie Callspread se compose d'un long call et d'un short call sur la même échéance. Le prix d'exercice de l'option d'achat longue est inférieur à celui de l'option d'achat courte. L'actif sous-jacent devrait augmenter (légèrement). Par exemple, un call spread long sur l'AEX.
- Long : Call AEX DEC 2025 600 @ EUR 315
- Short : Call AEX DEC 2025 950 @ EUR 30
Une prime totale doit être payée pour un callspread long, car le call long a un prix d'exercice plus bas et est donc plus tôt dans la monnaie que le call court (vendu) : 315 - 30 = 285 EUR. La perte maximale est égale à la prime d'option payée au solde (x100) : 28 500 EUR et cette perte est encourue lorsque les deux options expirent hors de la monnaie. Cela se produit à un prix de 600 ou moins.
À partir d'un cours AEX de 600, la perte diminue jusqu'à ce qu'un bénéfice soit finalement réalisé. Cette évolution est linéaire. À partir de 600, l'option longue est dans la monnaie tandis que l'option courte est hors de l'argent et expire sans valeur. Le seuil de rentabilité est atteint en ajoutant la prime de l'option payée au prix d'exercice de l'option d'achat achetée : 600 + 285 = 885.
Le profit maximal est atteint à partir de 950 points. Le bénéfice maximal peut être calculé en soustrayant à la différence entre les deux prix d'exercice la prime d'option payée : (950 - 600 - 285) * 100 = 6 500 EUR.
Il n'est pas nécessaire d'immobiliser de la marge pour cette combinaison d'options. Lorsque l'option vendue est dans la monnaie, l'option longue est également dans la monnaie. Cela signifie que l'option vendue est entièrement couverte par l'option achetée et qu'il n'est donc pas nécessaire de conserver une marge.
- Hypothèse sur l'actif sous-jacent : (légère) hausse du prix
- La perte maximale correspond à la prime payée
- Le profit maximal est représentée par la différence entre les prix d'exercice et la prime payée.
- Aucune marge n'est retenue
Long (vertical) Putspread
La stratégie de Putspread consiste en une vente de Put et un achat de Put de même échéance. Le prix d'exercice de l'option short Put est supérieur à celui de l'option long Put. L'actif sous-jacent devrait baisser (légèrement). Prenons l'exemple d'une option de vente longue sur l'indice AEX (équivalent du CAC 40 pour la Hollande).
- Short Put AEX DEC 2025 600 @ EUR 3,15
- Long Put AEX DEC 2025 950 @ EUR 89
Dans l'ensemble, une opération de Callspread requiert le paiement d'une prime, car le long put a un prix d'exercice plus élevé et est donc plus tôt dans la monnaie que le short put (vendu) : 89 - 3,15 = 85,85 EUR. La perte maximale est égale à la prime d'option payée sur le solde (x100) : 8 585 EUR et cette perte est encourue lorsque les deux options expirent hors de la monnaie. Cela se produit à un prix de 950 ou plus.
À partir d'un cours de l'AEX inférieur à 950, la perte diminue jusqu'à ce qu'un bénéfice soit finalement réalisé. Cette évolution est linéaire. En dessous de 950, l'option longue est dans la monnaie tandis que l'option courte est hors de la monnaie et expire sans valeur. Le seuil de rentabilité est atteint en soustrayant la prime de l'option payée du prix d'exercice de l'option de vente achetée : 950 - 85,85 = 864,15.
Le profit maximum est atteint en dessous de 600 points. Les options d'achat et de vente sont toutes deux dans la monnaie, ce qui signifie qu'une nouvelle baisse de l'indice n'a plus d'incidence sur le rendement. Le bénéfice maximum peut être calculé en soustrayant de la différence entre les deux prix d'exercice la prime d'option payée au solde : (950 - 600 - 85,85) * 100 = 26 415 EUR.
Il n'est pas nécessaire de retenir une marge pour cette stratégie d'options. Lorsque l'option vendue est dans la monnaie, l'option longue est également dans la monnaie. Cela signifie que l'option vendue est entièrement couverte par l'option achetée et qu'il n'est donc pas nécessaire de conserver une marge.
- Point de vue sur l'actif sous-jacent : (légère) baisse du cours
- La perte maximale correspond à la prime payée à l'ouverture de la stratégie
- Le profit maximal est la différence entre les prix d'exercice et la prime payée
- Aucune marge n'est immobilisée
Short Callspread/Call Backspread
Le short call spread se compose d'un long call et d'un short call de même échéance. Le prix d'exercice de l'option d'achat longue est supérieur à celui de l'option d'achat courte. L'actif sous-jacent devrait baisser (légèrement). A titre d'exemple, un call spread court sur l'AEX.
- Short Call AEX DEC 2025 600 @ EUR 285
- Long Call AEX DEC 2025 950 @ EUR 43,95
Une prime totale est reçue pour la mise en place de cette stratégie, car l'option d'achat courte a un prix d'exercice inférieur et est donc plus tôt dans la monnaie que l'option d'achat longue : 285 - 43,95 = 241,05 EUR. Le profit maximal est égal à la prime d'option reçue (x100) : 24 105 EUR et ce profit est réalisé lorsque les deux options expirent hors de la monnaie, ce qui se produit à un prix de 600 ou inférieur.
À partir d'un cours AEX de 600, le bénéfice diminue jusqu'à ce qu'une perte soit finalement réalisée. Cette évolution est linéaire. À partir de 600, l'option courte est dans la monnaie tandis que l'option longue est hors de la monnaie et expire sans valeur. Le seuil de rentabilité est atteint en ajoutant la prime de l'option perçus au prix d'exercice de l'option d'achat vendue : 600 + 241,05 = 841,05.
La perte maximale est atteinte à partir de 950 points. Les deux options, longue et courte sont dans la monnaie, ce qui signifie qu'une nouvelle hausse de l'AEX n'a plus d'incidence sur le rendement. La perte maximale peut être calculée en soustrayant de la différence entre les deux prix d'exercice la prime d'option reçue en solde : (950 - 600 - 241,05) * 100 = 10 895 EUR.
Dans le cas d'un call spread court, vous recevez une prime à l'équilibre et vous subissez une perte potentielle après coup. Par conséquent, un montant est mis de côté pour couvrir ce risque. Ce montant est appelé marge et est égal à la perte maximale à l'échéance. Cette perte maximale à l'échéance est la différence entre les prix d'exercice (640 - 630) * 100 = 1 000 euros.
En d'autres termes, comme l'option vendue peut être dans la monnaie alors que l'option achetée ne doit pas nécessairement l'être à l'échéance, une marge doit être détenue pour couvrir ce risque. Le risque ne concerne donc que la différence entre les prix d'exercice, après quoi l'option vendue est couverte par l'option achetée. L'option vendue est partiellement couverte par l'option achetée.
- L'actif sous-jacent : (légère) baisse de prix
- Perte maximale : différence entre les prix d'exercice moins la prime
- Le profit maximum est la prime perçue
- La marge s'applique (différence des prix d'exercice)
Short Putspread/Put Backspread
Le short Putspread est composé d'un long put et d'un short put de même échéance. Le prix d'exercice de l'option de vente longue est inférieur à celui de l'option de vente courte. L'actif sous-jacent devrait augmenter (légèrement). À titre d'exemple, une opération mixte de vente à découvert sur l'AEX.
- Long Put AEX DEC 2025 600 @ EUR 9,95
- Short Put AEX DEC 2025 950 @ EUR 75
Une prime est perçue pour une stratégie de vente à découvert, car la jambe vendeuse a un prix d'exercice plus élevé et est donc plus tôt dans la monnaie que l'option long Put : 75 - 9,95 = 65,05 EUR. Le profit maximal est égal à la prime d'option reçue (x100) : 6 505 EUR et ce profit est réalisé lorsque les deux options expirent hors de la monnaie. Cela se produit à un prix de 950 ou plus.
À partir d'un cours de l'AEX inférieur à 950, le bénéfice diminue jusqu'à ce qu'une perte soit éventuellement réalisée. Cette évolution est linéaire. En dessous de 950, l'option courte est dans la monnaie tandis que l'option longue est hors de a monnaie et expire sans valeur. Le seuil de rentabilité est atteint en soustrayant la prime de l'option reçue du prix d'exercice de l'option de vente vendue : 950 - 65,05 = 884,95.
La perte maximale est atteinte en dessous de 600 points. Tant l'option d'achat que l'option de vente sont dans la monnaie, ce qui signifie qu'une nouvelle baisse de l'AEX n'a plus d'incidence sur le rendement. La perte maximale peut être calculée en soustrayant de la différence entre les deux prix d'exercice la prime d'option reçue en solde : (950 - 600 - 65,05) * 100 = 28 495 EUR.
Dans le cas d'une opération de vente à découvert, vous recevez une prime à l'équilibre et vous subissez une perte potentielle par la suite. Par conséquent, une partie de vos liquidités est mise de côté pour couvrir ce risque. Ce montant est appelé marge et est égal à la perte maximale à l'échéance. Cette perte maximale à l'échéance vaut la différence entre les prix d'exercice (950 - 600) * 100 = 3 500 euros.
En d'autres termes, comme l'option vendue peut être dans la monnaie alors que l'option achetée ne doit pas nécessairement l'être à l'échéance, une marge doit être détenue pour couvrir ce risque. Le risque ne concerne donc que la différence entre les prix d'exercice, après quoi l'option vendue est couverte par l'option achetée. L'option vendue est partiellement couverte par l'option achetée.
- Hypothèse sur l'actif sous-jacent : (légère) augmentation du prix
- Perte maximale différence entre les prix d'exercice moins la prime payée sur le solde
- Le bénéfice maximum est la prime reçue sur le solde
- Une marge sera immobilisée (différence des prix d'exercice)
Calendar spread
Un Calendar est un spread ayant le même prix d'exercice mais des échéances différentes. Étant donné que l'échéance diffère, on parle également d'écart temporel. Dans le cas d'un Calendar spread acheté (long), l'échéance de l'option longue est plus longue dans le temps que celle de l'option courte. Cela signifie que l'option longue couvre toujours l'option courte. Après l'expiration de l'option courte, l'option longue subsiste et le prix de l'actif sous-jacent peut continuer à augmenter dans le cas d'une option d'achat (Call) et à baisser dans le cas d'une option de vente (Put). Au final, une prime est payée et aucune marge ne doit être retenue.
Dans le cas d'une opération Short (courte) Calendar spread, l'échéance de l'option courte est plus longue dans le temps que celle de l'option longue. Cela signifie que l'option courte n'est pas couverte par l'option longue pendant toute sa durée de vie. Après l'expiration de l'option longue, l'option courte subsiste et le prix de l'actif sous-jacent ne peut plus augmenter dans le cas d'une stratégie Callspread et ne peut plus baisser dans le cas d'une Putspread. Au final, une prime est perçue, mais une marge doit être conservée.
Diagonal spread
Une diagonale est un spread avec différents prix d'exercice et différentes échéances. Étant donné que l'échéance diffère, on parle d'écart temporel, tout comme un Calendar. L'écart temporel diagonal peut être à la fois un long Callspread et court Shortspread où l'échéance de l'option longue et de l'option courte peut être plus longue. En fonction de la diagonale, une marge est requise et une prime est payée ou reçue.
Ratio spread
Un Ratio spread se compose d’un spread avec un nombre inégal d’options. Par exemple, un Ratio Callspread se compose d’une option Long Call avec deux Long Put avec un prix d’exercice plus élevé. Le ratio spread peut être réalisé avec différentes variantes décrites ci-dessus. Selon la variante, une prime est payée ou reçue et une marge doit être maintenue.