Qu'est-ce que le SRD ?

Le Service de Règlement Différé (SRD) permet de différer en fin de mois boursier le règlement de ses transactions. De plus, il est assorti d’un effet de levier, il permet à un particulier d’investir sur des produits financiers une somme jusqu’à 5 fois plus importante que son capital initial.

Selon l’établissement (courtier en ligne ou banque traditionnelle) dans lequel le compte-titres est ouvert, l’investisseur bénéficie d’une avance de trésorerie qui lui permet d’investir avec cet effet de levier.

Cet effet de levier est à utiliser avec précautions car il multiplie les gains, mais aussi les pertes. Le SRD est un service risqué destiné aux investisseurs avertis et expérimentés, et non recommandable pour les investisseurs moins avertis et moins expérimentés.

Fonctionnement

• Comment acheter ou vendre au SRD ?

Pour négocier au SRD via un courtier en ligne qui en donne l’accès, il suffit de sélectionner le "SRD" au moment de son passage d’ordre. Le SRD est un service uniquement disponible sur un compte-titres ordinaire pour un effet de levier supérieur à 1. L’investisseur ne pourra pas utiliser le SRD sur tous les produits financiers : seules certaines actions sont éligibles à ce service.

Le process est le suivant :

1. L’investisseur donne un ordre avec SRD
2. L’intermédiaire financier vérifie l’ordre selon des règles strictes, en fonction des avoirs (espèces ou instruments financiers) disponibles dans le portefeuille de l’investisseur. En effet, le portefeuille de l’investisseur va servir de garantie pour assurer la bonne fin de ses obligations de règlement et de livraison en fin de mois boursier, tout en respectant dans certains cas des règles de diversification minimale
3. L’intermédiaire transmet l’ordre sur le marché
4. La transaction est exécutée
5. L’intermédiaire finance la position
   • avec des espèces s’il s’agit d’un achat
   • avec des titres s’il s’agit d’une vente

Entre l’achat ou la vente et son règlement ou sa livraison en fin de mois, l’établissement est propriétaire des titres et espèces.

• Quelles sont les valeurs éligibles au SRD ?

Le SRD est proposé sur certaines actions françaises et sur certains Trackers. Le régulateur des marchés en France, l’AMF (Autorité des Marchés Financiers) définit les règles et NYSE Euronext Paris publie régulièrement la liste des valeurs françaises qui sont éligibles au SRD.

Ces valeurs sont divisées en deux catégories :

Les intermédiaires qui proposent le SRD n’ont pas l’obligation de proposer toute la liste des valeurs éligibles au SRD.

Le fait d’initier une position vendeuse sans les avoir en compte est appelé "la vente à découvert”. Ce système permet de vendre des titres sans les détenir au préalable. Il permet de bénéficier de la baisse d’une valeur en rachetant sa position plus basse que lors de la vente initiale. Il faudra donc racheter sa position pour la clôturer, c’est à dire passer un ordre d’achat SRD pour la même quantité d’actions, de façon à annuler sa position vendeuse.

• Les couvertures SRD

La couverture est une garantie donnée par l’investisseur qui a des ordres SRD en cours pour assurer le marché (ses contreparties de marché, son intermédiaire, et les chambres de compensation), qu’il sera à même de remplir, en fin de mois boursier, les obligations de règlement et ou de livraison pour lesquelles il s’est irrévocablement engagé en passant un ordre SRD.

Le calcul de la couverture peut varier selon les établissements, mais ils doivent tous respecter un calcul minimal de couverture défini dans la réglementation.

Au SRD, on peut distinguer les couvertures suivantes :

• la couverture globale : c’est la capacité maximum pour investir sur le SRD. Elle est calculée en temps réel en fonction de la composition du portefeuille.
  • Couverture globale = espèces (x5 max) + valeurs des titres (x2,5 max)

Les espèces en compte apportent un coefficient maximum de 5 et les titres jusqu’à 2,5 sur la couverture globale.

• la couverture utilisée : c’est le montant utilisé sur la couverture globale. Elle est calculée en fonction des positions au SRD et des plus ou moins values latentes et réalisées sur les positions SRD.
  • Couverture utilisée = valeur actuelle positions SRD – (+/- values SRD x coefficient espèces)
    
    
• la couverture disponible : c ’est le montant restant disponible pour investir au SRD. Elle est la différence entre la couverture globale et la couverture utilisée.
  • Couverture disponible = couverture globale – couverture utilisée

La couverture des ordres SRD est obligatoire. Un investisseur doit avoir ses positions couvertes en permanence. Les couvertures sont recalculées chaque jour en fonction des fluctuations du marché. Un appel de couverture est fait chaque jour après des investisseurs dont la couverture ne suffit plus à couvrir les ordres SRD en cours. S’il ne répond pas à cet appel de couverture, l’investisseur doit défaire ses positions SRD.

Si l’investisseur ne fait rien, son intermédiaire financier déboucle ses positions.

• Les dates clés du SRD

Le SRD fonctionne en mois boursier puisque le règlement et la livraison des titres négociés au SRD sont différés en fin de mois. Le SRD comporte donc plusieurs dates clés :

• • jour de liquidation : dernier jour du mois boursier, 4 jours boursiers avant la fin du mois calendaire
  • début du mois boursier : 3 jours boursiers ouvrés avant la fin du mois calendaire
  • jour de règlement et livraison : dernier jour ouvré du mois calendaire

Le jour de liquidation, plusieurs cas sont possibles pour les positions encore détenues au SRD :

Vous pouvez consulter le calendrier SRD en cliquant ici.

Exemples

1. L'achat au SRD
   Un investisseur est convaincu que l’action A va augmenter. L’action A est éligible au SRD et cote 10€. L’investisseur possède 2500€ dans son compte-titres. Il peut donc placer au SRD jusqu’à 12 500€ (2500€ avec un effet de levier de 5).
   
   Achat initial (ouverture de position) :
   L’investisseur prend une position acheteuse pour 10 000€ au SRD (effet de levier 4) en achetant initialement 1000 actions à 10€.
   
   Vente (clôture de position) :
   • 1er cas : si l’action A baisse à 9€, l’investisseur peut clôturer sa position en vendant au SRD 1000 actions à 9€. L’investisseur fait donc une perte de 1€ par action puisqu’il vend l’action plus basse que son prix d’achat, soit une perte totale de 1000€.
     La somme de 1.000€ lui sera débitée à la fin du mois. Il réalise donc une perte de 40% puisque l’action a baissé de 10% (à cause de l’effet de levier 4).
   • 2ème cas : si l’action A augmente à 11€, l’investisseur peut clôturer sa position en vendant au SRD 1000 actions à 11€. L’investisseur fait cette fois-ci un gain de 1€ par action, soit un gain total de 1000€.
     La somme de 1.000€ lui sera versée à la fin du mois. Il fait donc un gain de 40% puisque l’action a augmenté de 10% (grâce à l’effet de levier 4).

1. La vente au SRD ou à découvert
   Un investisseur est convaincu que l’action B va baisser. L’action B est éligible au SRD et cote 20€. L’investisseur possède 5000€ dans son compte-titres. Il peut donc placer au SRD jusqu’à 25 000€ (5000€ avec un effet de levier de 5).
   
   Vente initiale (ouverture de position) :
   L’investisseur prend une position vendeuse pour 20 000€ au SRD (effet de levier 4) en vendant initialement 1000 actions à 20€.
   
   Rachat (clôture de position) :
   • 1er cas : si l’action B augmente à 21€, l’investisseur peut clôturer sa position en rachetant au SRD 1000 actions à 21€. L’investisseur fait cette fois-ci une perte de 1€ par action, soit une perte de 1000€.
     Les 1000€ lui seront débités à la fin du mois. Il fait donc une perte de 20% puisque l’action a augmenté de 5% (à cause de l’effet de levier 4).
   • 2ème cas : si l’action B baisse à 19€, l’investisseur peut clôturer sa position en rachetant au SRD 1000 actions à 19€. L’investisseur fait donc un gain de 1€ par action puisqu’il achète l’action plus basse que son prix de vente, soit un gain total de 1000€.
     Les 1000€ lui seront versés à la fin du mois. Il fait donc un gain de 20% alors que l’action a baissé de 5% (grâce à l’effet de levier 4).