Qu'est ce qu'une option ?

Une option est un contrat d'achat ou de vente d'un actif sous-jacent (par exemple, une action, un indice ou une devise) à un prix convenu à l'avance, à une date spécifiée ou avant. Toutes les options relatives à un seul actif sous-jacent forment ensemble une classe d'options.

Options d'achat et options de vente (CALL et PUT)

Il existe deux types d'options : les options d'achat (droits d'achat) et les options de vente (droits de vente).

• Acheter une option d'achat vous permet d'acheter une certaine action pendant un certain temps. Pour ce droit, vous payez ce que l'on appelle la prime d'achat (Premium). La valeur de cette prime d'achat évolue en fonction de l'évolution de l'actif sous-jacent lui-même. Si le sous-jacent, telle qu'une action, augmente, alors la valeur de la prime d'option d'achat augmente également. L'inverse est également vrai. Si le prix de l'actif sous-jacent baisse, la valeur de la prime d'option d'achat diminue généralement.
• En revanche, acheter une option de vente donne le droit de vendre un actif sous-jacent. Vous payez également une prime lors de l'achat d'une option de vente. La valeur de cette prime évolue en sens inverse de l'évolution de l'action elle-même. Si l'action baisse, la valeur de la prime de l'option de vente augmente généralement. C'est pourquoi une option de vente est également appelée "prime d'assurance pour les actions". L'inverse est également vrai. Si le prix de l'actif sous-jacent augmente, la valeur de la prime de l'option de vente diminue généralement.

Long et court

Un contrat d'option comporte toujours deux contreparties :

• un acheteur qui paie la prime d'option,
• un vendeur qui reçoit la prime d'option payée par l'acheteur

En d'autres termes, l'acheteur est celui qui acquiert l'option (Position Longue) et paie la prime au vendeur (Position Courte/Short). En échange de la prime reçue, le vendeur accorde un droit à l'acheteur.

Dans le cas d'une option d'achat, le vendeur s'engage à livrer les actions à l'acheteur de l'option d'achat (car il a le droit d'acheter). En bref, le vendeur de l'option d'achat a une "obligation de livraison". Dans le cas d'une option de vente, le vendeur s'engage à acheter les actions à l'acheteur de l'option de vente (qui dispose en effet d'un droit de vente); en d'autres termes, le vendeur d'une option de vente a une obligation d'achat.

Pour clôturer une position longue sur options, il faut passer un ordre de vente (Close sale) et pour clôturer une position courte, il faut passer un ordre d'achat (Close purchase).

Taille du contrat, échéance et prix d'exercice (Strike)

La taille du contrat représente la quantité de l'actif sous-jacent à laquelle se rapporte une option. Elle est généralement de 100 unités pour les options sur action. Lorsque la prime de l'option est de 1 euro, cela signifie qu'un contrat d'option se négocie à 100 euros. La prime est donc multipliée par la taille du contrat.

L'échéance d'une option est la période maximale pendant laquelle l'option représente un droit. Après l'expiration, l'option n'a plus de valeur. Les options sont négociées avec des échéances allant d'un jour à cinq ans. Le prix d'exercice est le prix auquel le détenteur de l'option peut acheter ou vendre l'actif sous-jacent lors de l'exercice de l'option ; le prix d'exercice est coté par unité de l'actif sous-jacent.

Prime d'option

La prime d'option est en fait le prix d'une option. La valeur théorique se compose de deux éléments :

• Valeur intrinsèque : différence entre le prix de l'actif sous-jacent et le prix d'exercice. Une option d'achat a une valeur intrinsèque lorsque le prix de l'actif sous-jacent est supérieur au prix d'exercice, dans le cas d'une option de vente, c'est exactement le contraire. La valeur intrinsèque ne peut jamais être négative. La valeur intrinsèque d'une option est la valeur minimale d'une option. Autrement dit, lorsqu'une option a une valeur intrinsèque de 0,80€, le prix de son action est au moins de 0,80 euro.
• Valeur temps : différence entre la prime de l'option et la valeur intrinsèque. La valeur qui reste après avoir déduit la valeur intrinsèque de la prime est la valeur temporelle et la valeur espérée. La valeur temporelle et la valeur espérée ne peuvent jamais être négatives.

En ce qui concerne la relation entre le prix de l'actif sous-jacent et le prix d'exercice, on distingue trois concepts :

• Dans la monnaie : (In-the-money) l'option a une valeur intrinsèque. Il est avantageux d'exercer l'option.
• À la monnaie : (At-the-money) le prix d'exercice est égal au prix de l'actif sous-jacent.
• Hors de la monnaie : (Out-of-the-money) l'option n'a pas de valeur intrinsèque. Il n'est pas avantageux d'exercer l'option.

Formation des prix

Le prix ou la prime d'une option est créé par l'offre et la demande sur le marché boursier. Cependant, la valeur théorique d'une option peut également être déterminée plusieurs facteurs tels que :

• Le prix de l'actif sous-jacent
• La volatilité ou le mouvement de l'actif sous-jacent
• L'échéance de l'option
• Le taux d'intérêt
• Le dividende attendu

Style américain et européen

Les deux principaux styles d'options sont le style américain et le style européen. Cela n'a rien à voir avec l'endroit où les options sont listées, mais avec les spécificités du contrat.

• Avec une option de type américain, l'acheteur (la position longue) peut exercer son option à tout moment pendant la durée de l'option. Toutes les options sur actions proposées par Saxo Banque sont de type américain. Comme ce droit d'exercice existe pendant toute la durée de l'option, il représente un risque supplémentaire pour le vendeur d'une option. La prime d'une option de type américain est donc plus élevée que celle d'une option de type européen.
• Avec une option de type européen, vous ne pouvez pas exercer l'option à mi-parcours. Les options sur indice, par exemple, sont des options de style européen. Si vous conservez une option sur indice jusqu'à l'expiration, votre option sera réglée en espèces. Ce règlement s'effectue au prix dit de liquidation. Ce prix est fixé par la place boursière selon certaines règles standardisées. Chez Euronext, le prix de règlement de l'AEX (indice hollandais) est déterminé sur la base de la position moyenne de l'AEX entre 15h30 et 16h00 à la date d'expiration.

Marge et risque

Lorsqu'une option est achetée, la perte maximale est le premium (prime de l'option). Lorsque l'option expire hors de la monnaie, elle n'a plus aucune valeur. En tant que détenteur d'une option, vous n'exercerez pas l'option (car il est plus avantageux d'acheter l'actif sous-jacent directement sur le marché) et le droit d'option expire donc.

Achat d'options

Si une option est vendue, la perte maximale est théoriquement illimitée. Avec la vente d'une option d'achat, le prix de l'actif sous-jacent peut théoriquement augmenter indéfiniment. Dans le cas d'une option de vente, le prix de l'actif sous-jacent peut théoriquement chuter jusqu'à 0. La perte maximale est alors égale à la différence entre le prix d'exercice et 0, moins la prime d'option reçue.

Vente d'options

Pour couvrir le risque de ces pertes qui peuvent survenir lors de la vente d'options, une marge doit être constituée. Cette marge dépend de différents facteurs. C'est Saxo qui détermine le montant de la marge requise, cette marge peut donc varier considérablement en fonction de l'actif sous-jacent.

Si vous ne pouvez plus faire face à vos obligations de marge, la procédure de liquidation (Stop out) prendra effet et l'option pourra être clôturée par Saxo Banque.

Les stratégies d'options permettent de mettre en place des constructions qui réduisent l'utilisation de la marge. En cliquant ici, vous accédez à un article qui aborde ce sujet plus en détail.

Expiration

À la fin de la période de validité, l'option expire. Si vous ne souhaitez pas exercer l'option lorsque vous avez opté pour une position longue ou si vous ne voulez pas risquer d'être tenu par votre obligation lorsque vous avez vendu l'option, vous devez clôturer l'option avant l'expiration. Mais vous pouvez aussi proroger l'option sur l'échéance suivante.

• Que se passe t-il à l'expiration des options ?
• Comment proroger une position sur options ?
• Comment puis-je proroger/rouler une stratégie sur options ?

Les stratégies

Les stratégies d'options simples sont décrites dans cet article. Les stratégies d'options composées de plusieurs options différentes sont également souvent utilisées. Cet article fournit plus d'informations sur les stratégies d'options multiples.