Un strangle est une stratégie d'option consistant en deux jambes d'options différentes. Pour plus d'informations sur les stratégies sur options, cliquez ici
Long strangle
Dans un strangle long, un call et un put de même échéance sont achetés, le prix d'exercice du call est plus élevé. On s'attend à ce que le prix de l'actif sous-jacent évolue fortement. Il peut s'agir d'une hausse ou d'une baisse. Par exemple, un strangle sur l'AEX.
- Long Call AEX AOUT 2024 930 @ EUR 2,75
- Long Put AEX AOUT 2024 915 @ EUR 15,60
Les deux options sont achetées, de sorte que la perte maximale (risque) correspond aux deux primes d'option : (2,75 + 15,60) * 100 = 1 835 EUR. Cette perte maximale se produit lorsque l'AEX expire entre les deux prix d'exercice, c'est-à-dire entre 915 et 930. En effet, entre les deux prix d'exercice, les deux options ne sont pas dans la monnaie (elles n'ont pas de valeur intrinsèque) et expirent donc sans valeur.
Si le prix d'exercice est inférieur à 915 et supérieur à 930, la perte diminue jusqu'à ce qu'un bénéfice soit réalisé. Cette progression est linéaire. En dessous de 915 et au-dessus de 930, l'une des deux options devient dans la monnaie. Le seuil de rentabilité est atteint en soustrayant les deux primes d'option du prix d'exercice de l'option de vente et en les ajoutant au prix d'exercice de l'option d'achat. Il y a donc deux seuils d'équilibre : 915 - 2,75 - 15,60 = 896,65 et 930 + 2,75 + 15,60 = 948,35.
Si le prix de l'indice évolue au point de passer en dessous de 896,65 ou au-dessus de 948,35, un profit est réalisé. Dans la partie inférieure, le bénéfice maximal est égal au prix d'exercice - prime (915 - 2,75 - 16,60) * 100 = 89 665 euros. C'est le cas si l'AEX tombe complètement à 0, ce qui est théoriquement possible. À l'extrémité supérieure, le bénéfice maximal est infini car l'AEX peut théoriquement continuer à augmenter indéfiniment.
- Hypothèse sur l'actif sous-jacent : forte variation de prix
- La perte maximale équivaut à la prime payée
- Le profit maximum vaut la différence entre le prix d'exercice et le sous-jacent moins la prime reçue (infini)
- Aucune marge n'est immobilisée.
Différences entre Long straddle et Long strangle
Les straddles et les strangles sont deux stratégies très similaires. Les principales différences :
- Les prix d'exercice d'un straddle sont égaux, tandis que le prix d'exercice de l'option d'achat est plus élevé dans le cas d'un strangle.
- Étant donné que les prix d'exercice sont identiques pour un straddle, la prime totale de l'option pour un straddle est plus élevée que celle du strangle, de sorte que le straddle est plus cher.
- Avec un straddle, la perte maximale est plus élevée parce que la prime de l'option est plus élevée qu'avec un strangle.
- La probabilité de perte maximale est plus faible avec un straddle car la perte maximale avec un straddle n'est réalisée qu'à l'expiration au prix d'exercice et avec un strangle entre les deux prix d'exercice
- Les seuils de rentabilité sont atteints plus tôt avec un straddle, ce qui signifie que les bénéfices sont réalisés plus tôt.
Conclusion : un straddle est plus cher mais les bénéfices sont réalisés plus tôt.
Short strangle
Dans un strangle court, un call et un put de même échéance sont tous deux vendus (vendus), le prix d'exercice du call étant plus élevé. Le prix de l'actif sous-jacent devrait rester le même. Prenons l'exemple d'un strangle sur l'indice AEX.
- Short Call AEX AOUT 2024 930 @ EUR 2,70
- Short Put AEX AOUT 2024 915 @ EUR 15,85
Les deux options sont vendues, de sorte que le bénéfice maximal est égal aux deux primes d'option : (2,70 + 15,85) * 100 = 1 855 EUR. Le profit maximum se produit lorsque l'AEX expire entre les deux prix d'exercice, c'est-à-dire entre 915 et 930. En effet, entre les deux prix d'exercice, les deux options ne sont pas dans la monnaie (elles n'ont pas de valeur intrinsèque) et expirent donc sans valeur, ce qui est avantageux pour le vendeur des options.
Si le prix de l'indice est compris entre 915 et 930, la perte diminue jusqu'à ce qu'un bénéfice soit réalisé. Cette progression est linéaire. En dessous de 915 et au-dessus de 930, l'une des deux options est dans la monnaie. Le seuil de rentabilité est atteint en soustrayant les deux primes d'option du prix d'exercice de l'option de vente et en les ajoutant au prix d'exercice de l'option d'achat. Il y a donc deux seuils de rentabilité : 915 - 2,70 - 15,85 = 896,45 et 930 + 2,70 + 15,85 = 948,55.
Si le mouvement de l'AEX est tel qu'il passe en dessous de 896,45 ou au-dessus de 948,55, une perte est encourue. A la baisse, la perte maximale est égale au prix d'exercice - prime (915 - 2,70 - 15,85) * 100 = 89 645 EUR. C'est le cas si l'AEX tombe complètement à 0, ce qui est théoriquement possible. À la hausse, la perte maximale est infinie car la valeur de l'AEX peut théoriquement continuer à monter jusqu'à l'infini.
Dans le cas d'un straddle court, vous recevez une prime lorsque vous prenez la position sur l'option et une perte potentielle (qui peut être infinie) est encourue par la suite. Par conséquent, un montant de liquidités est réservé pour couvrir ce risque. Ce montant est appelé marge et dépend de l'actif sous-jacent, de la volatilité de l'actif sous-jacent, du taux d'intérêt, du prix d'exercice et de l'échéance.
Tant pour l'option de vente (Put) que pour l'option d'achat (Call), la marge doit être détenue séparément. Étant donné qu'une seule des deux options peut être dans la monnaie à l'échéance, le straddle court ne nécessite la constitution d'une marge que pour l'une des deux options. L'une des deux options est donc couverte par l'autre, et le short strangle est donc une stratégie de réduction de la marge.
L'option pour laquelle une marge doit être détenue est l'option pour laquelle la marge individuelle doit être la plus élevée (jambe la plus chère). Dans la pratique, cela signifie que l'option qui est dans la monnaie est souvent la jambe la plus chère. Les mouvements de prix de l'actif sous-jacent peuvent donc entraîner un changement de la jambe la plus chère et donc de l'option pour laquelle une marge doit être détenue.
- Hypothèse sur l'actif sous-jacent : prix inchangé/stable
- La perte maximale vaut la différence entre le prix d'exercice et l'actif sous-jacent moins la prime reçue (infini).
- Le profit maximum équivaut à la prime reçue
- Marge applicable : une marge doit être retenue pour l'une des deux options (jambe la plus chère).
Différence entre Short straddle et Short strangle
Les straddles et les strangles sont deux stratégies très similaires. Les principales différences :
- Les prix d'exercice des jambes d'un straddle sont égaux, tandis que le prix d'exercice de l'option d'achat du strangle est plus élevé.
- Comme les prix d'exercice sont égaux dans un straddle, la prime totale de la stratégie avec un straddle est plus élevée que celle du strangle.
- Avec un straddle, le profit maximal est plus élevé parce que la prime de l'option est plus élevée qu'avec un strangle.
- La probabilité d'un bénéfice maximal est plus faible avec un straddle car le bénéfice maximal avec un straddle n'est réalisé qu'à l'expiration au prix d'exercice et avec un strangle entre les deux prix d'exercice.
- Les seuils de rentabilité sont atteints plus tôt avec un straddle, ce qui signifie que les pertes sont réalisées plus tôt.
- Dans le cas d'un straddle, la marge à retenir est généralement plus importante, car l'une des options sera dans la monnaie plus tôt que dans le cas d'un strangle.
- Conclusion : le profit maximal est plus élevé avec un straddle, mais les pertes sont plus probables.