Converteerbare en reverse converteerbare obligaties zijn complexe obligaties waarbij de obligatie in zowel cash als aandelen kan worden omgezet.
Converteerbare obligaties (convertibles)
Bij een converteerbare obligatie kan de obligatiehouder kiezen om de obligatie tijdens de conversieperiode uit te betalen (converteren) in cash of in een vooraf bepaalde hoeveelheid aandelen. Deze aandelen zijn te verkrijgen tegen een vooraf bepaalde conversiekoers.
Stel voor een converteerbare obligatie kan de obligatiehouder 50 aandelen per 1000 nominaal verkrijgen. De conversiekoers is dan 1000 / 50 = EUR 20. Het is enkel voordelig om de obligatie om te zetten in aandelen wanneer de koers van de onderliggende waarde boven de EUR 20 is. Bij uitgifte van de obligatie zal de koers van het onderliggende aandeel onder de conversiekoers liggen. De koers van het onderliggende aandeel zal dus moeten stijgen gedurende de looptijd van de obligatie voordat de obligatiehouder de obligatie zal converteren naar aandelen.
Reverse converteerbare obligaties (reverse convertibles)
Bij een reverse converteerbare obligatie kan de uitgever van de obligatie kiezen om de obligatie aan het eind van de looptijd te converteren in cash of een vooraf bepaalde hoeveelheid aandelen. Deze aandelen zijn te verkrijgen tegen een vooraf bepaalde conversiekoers. Omdat de obligatiehouder, in tegenstelling tot bij een converteerbare obligatie, nu zelf geen keuze heeft, zal de couponrente over het algemeen hoger zijn.
Wanneer het voorbeeld van de converteerbare obligatie een reverse converteerbare obligatie zou zijn dan zou de uitgevende instelling de obligatie voor aandelen omwisselen wanneer de koers onder de EUR 20 is. De obligatiehouder is verplicht de aandelen af te nemen. Blijft de koers van de aandelen boven de EUR 20 dan zal de uitgevende instelling de obligatie cash aflossen en krijgt de obligatiehouder de nominale waarde uitgekeerd.
(Reverse) converteerbare obligaties als gewone obligaties met callopties
Een converteerbare obligatie is feitelijk een gewone obligatie met een calloptie. De coupon zal lager zijn dan bij een gewone obligatie omdat de obligatiehouder het recht heeft om de obligatie om te zetten in aandelen. Hierbij is de conversiekoers vergelijkbaar met de uitoefenprijs van een calloptie.
Bij een reverse converteerbare obligatie gaat de obligatiehouder de verplichting aan om eventueel aandelen geleverd te krijgen. Dit is vergelijkbaar met een gewone obligatie en een geschreven (short) calloptie. Ook hierbij geldt dat de conversiekoers vergelijkbaar is met de uitoefenprijs van een calloptie.
Meer informatie over obligaties vindt u hier en obligaties bij Saxo hier.