1 Description
Une option est un contrat financier qui vous donne le droit de négocier un actif sous-jacent tel qu’une action, un indice ou une devise à un prix convenu à l’avance (le prix d’exercice) avant ou à une date donnée (la date d’expiration).
Toutes les options qui se rapportent à un actif sous-jacent forment ensemble une classe d’options.
Il existe deux types de droits disponibles en bourse : les droits d’achat, appelés “options call”, et les droits de vente, appelés “options put”.
Avec une option call (d’achat), vous pouvez acheter une certaine action pour un certain montant pendant une certaine période. Pour ce droit, vous payez ce que l’on appelle la prime du call.
La valeur de cette prime évolue en fonction de l’évolution de l’actif sous-jacent lui-même. Si la valeur de l’actif sous-jacent, comme une action, augmente, la valeur de la prime augmente généralement aussi. L’inverse est également vrai. Si le prix de l’actif sous-jacent baisse, la valeur de la prime recule généralement.
D’autre part, une option put achetée vous donne le droit de vendre un certain actif sous-jacent. Vous payez également une prime pour cette option put. La valeur de cette prime évolue dans le sens inverse de l’évolution de l’action elle-même. Si l’action baisse, la valeur de la prime de vente augmente généralement. C’est pourquoi l’option put est également appelée “prime d’assurance pour les actions”. L’inverse est également vrai : si le cours de l’actif sous-jacent augmente, la valeur de la prime de l’option diminue généralement.
Un contrat d’option comporte toujours deux parties : un acheteur qui paie la prime et un vendeur, également appelé “émetteur”, qui perçoit la prime de l’option.
En d’autres termes, l’acheteur est celui qui acquiert l’option et paie la prime au vendeur. En échange de la prime perçue, l’émetteur accorde à son tour le droit à l’acheteur.
Dans le cas d’une option call, le vendeur s’engage à livrer les actions à l’acheteur de l’option (il a en effet un droit d’achat). En bref, le vendeur de l’option call a une “obligation de livraison”.
Avec l’option put, l’émetteur est obligé d’acheter les actions à l’acheteur de l’option (il a en effet un droit de vente), en d’autres termes : l’émetteur d’une option put a une obligation d’achat.
2 Important à savoir : le contrat d’options et la standardisation
Les options négociées sur le marché des produits dérivés répondent à un certain nombre de conditions standard. Cette standardisation concerne la taille du contrat, la durée, la date d’expiration et le prix d’exercice.
Ces données font partie des spécifications du contrat. Le cours de l’option, la prime, est le seul élément variable et est indiqué par unité de l’actif sous-jacent (la taille du contrat).
Taille du contrat et prix d’exercice
La taille du contrat est la quantité de l’actif sous-jacent couverte par une option. Dans le cas des actions, ce chiffre est généralement de 100.
La durée d’une option est la période maximale pendant laquelle l’option représente un droit. Après l’expiration, l’option n’a plus aucune valeur. Les options sont négociées selon des durées variant d’un jour à cinq ans.
Le prix d’exercice est le prix auquel le détenteur de l’option peut acheter ou vendre l’actif sous-jacent lorsqu’il exerce l’option ; le prix d’exercice est annoncé par unité de l’actif sous-jacent.
Négociation, expiration et émission de nouvelles séries d’options
• La vitesse à laquelle vous pouvez acheter ou vendre dépend de l’offre et de la demande et du volume négocié.
• Plus le volume échangé est important, plus une option est liquide.
• Une liquidité élevée augmente les chances qu’une option puisse être clôturée rapidement et à la valeur du marché.
• Lorsque la liquidité diminue, l’inverse est généralement vrai.
• Le dernier jour de négociation (date d’expiration) d’une option est le dernier jour où la négociation de séries d’options arrivant à échéance est possible.
• Pour les options journalières, il s’agit du jour concerné, pour les options hebdomadaires, il s’agit de chaque vendredi, et pour les autres options, il s’agit du troisième vendredi du mois d’expiration (sauf si ce vendredi n’est pas un jour de Bourse).
• Dans ce cas, le dernier jour de négociation est reporté au jour de négociation précédant ce troisième vendredi.
• Si la Bourse de produits dérivés concernée annonce des options avec un nouveau mois d’expiration, un nombre limité de séries seront cotées avec des prix d’exercice différents.
• Ces prix d’exercice se situent autour du cours de l’actif sous-jacent.
• L’intervalle entre les prix d’exercice est fixé par la Bourse pour chaque classe d’options.
• Dans des circonstances normales, une série d’options, une fois inscrite à la Bourse, reste négociable jusqu’à la date d’expiration.
• Toutefois, la Bourse peut interdire ou restreindre les transactions d’ouverture dans ces séries.
Options de style américain ou européen
Il existe deux catégories d’options : l’option américaine et l’option européenne.
• Avec une option de style américain, l’acheteur peut exercer son option à tout moment pendant la durée du contrat, sauf le jour de l’expiration.
• Avec une option de style européen, il n’est possible d’exercer l’option qu’à la date d’expiration.
• Il n’est pas nécessaire de donner un ordre pour cela : les options de style européen sont exercées automatiquement.
• Bien entendu, les positions ouvertes peuvent être clôturées dans l’intervalle.
• En général, les options sur indices sont de style européen et les options sur actions de style américain.
Exercice d’options
L’exercice peut être réglé de deux façons différentes : par livraison physique, comme dans le cas des options sur actions, ou par règlement en espèces, comme dans le cas des options sur indices et des options sur devises.
Le règlement en espèces a lieu sur la base du prix d’exercice et de la valeur de règlement, qui est également appelée prix de règlement.
• Dans le cas d’un règlement en espèces, l’acheteur d’un call reçoit la différence entre le prix d’exercice et le prix de règlement à l’expiration, mais seulement si le prix d’exercice est le plus bas des deux.
• L’acheteur d’un put reçoit la différence entre le prix d’exercice et le prix de règlement, mais seulement si le prix d’exercice est le plus élevé des deux.
• Sur le site web de la Bourse de produits dérivés concernée, cet élément est précisé pour chaque classe d’options, de même que la manière dont le prix de règlement est calculé.
• Lorsque vous exercez une option de type américain achetée, vous recevez les actions sous-jacentes s’il s’agit d’une option call.
• Lorsque vous exercez une option put achetée, les actions sont extraites de votre portefeuille.
• Vous pouvez exercer votre position jusqu’à un jour avant l’expiration.
• Si une option achetée est in-the-money à hauteur de plus de 0,01 centime après l’expiration, Saxo l’exercera.
• Dans la dernière heure et demie avant l’expiration, Saxo se réserve une marge d’expiration (croissante) pour déterminer si l’acheteur de l’option peut acheter les actions sous-jacentes dans le cas d’une option call ou s’il peut livrer dans le cas d’une option put.
• Si l’utilisation de la marge dépasse 100% pendant cette période, Saxo clôturera immédiatement toutes les positions ouvertes qui arrivent à échéance.
Prime
La prime, c’est-à-dire la valeur d’une option, est le résultat de l’offre et de la demande des parties participant à la négociation du marché des produits dérivés.
Elle est généralement basée sur :
• le prix de l’actif sous-jacent ;
• la volatilité de l’actif sous-jacent (plus la volatilité est élevée, plus la prime d’option est élevée) ;
• l’échéance résiduelle de l’option (plus elle est longue, plus la prime est élevée) ;
• les dividendes éventuels des actions sous-jacentes.
Adaptation
En cas de fusion ou d’acquisition, de recapitalisation, de scission, d’émission de droits ou d’émission d’actions gratuites, les contrats d’option peuvent être ajustés par la Bourse des dérivés.
• L’actif sous-jacent lui-même peut être remplacé, mais aussi l’unité de négociation, le prix d’exercice, la quantité d’actifs sous-jacents et le nombre d’options.
• Dans les cas où la cotation de l’option ne peut être maintenue (par exemple, si l’actif sous-jacent n’est plus disponible), un règlement en espèces a lieu.
• Si la négociation de certaines options est interrompue dans l’intervalle, ces options sont clôturées à un prix déterminé par la Bourse des dérivés sur la base de la méthode de la juste valeur (fair value).
• Cette méthode est expliquée sur le site web de la Bourse de produits dérivés concernée.
• En principe, les contrats d’options ne sont pas ajustés pour les dividendes normaux, que ceux-ci soient payés en espèces, sous la forme d’un dividende en actions ou d’un dividende optionnel.
3 Pourquoi négocier des options? Objectifs possibles de l’investisseur en options
Les options offrent un large éventail de moyens de réagir aux mouvements de cours d’un actif sous-jacent.
Si la négociation d’options convient à votre profil de risque, vous pouvez utiliser des stratégies d’options qui peuvent vous aider à atteindre vos objectifs d’investissement.
En général, les investisseurs négocient des options pour répondre à l’une des trois prévisions ci-dessous :
• Miser sur un mouvement de cours attendu d’un actif sous-jacent (réaliser des gains de cours)
• Couvrir une position ou un portefeuille existant (réduire le risque)
• Générer des revenus sur une position ou un portefeuille existant (émission prime)
Bien sûr, il existe d’autres objectifs, mais en général, les investisseurs détenteurs d’options veulent donner corps à une ou plusieurs des prévisions énumérées.
Miser sur l’évolution attendue du cours d’un actif sous-jacent (réaliser des gains de cours)
L’acheteur d’une option call s’attend à ce que le cours de l’actif sous-jacent augmente, l’acheteur d’une option put prévoit que le cours de l’actif sous-jacent diminuera.
A partir d’un investissement beaucoup plus faible, la prime, un bénéfice peut déjà être réalisé si les tendances de cours attendues se concrétisent.
• Si le cours de l’actif sous-jacent augmente, le prix de l’option d’achat augmentera généralement en termes absolus, mais vu l’investissement moindre, l’augmentation en pourcentage sera plus élevée.
• Si le cours de l’actif sous-jacent recule, le prix de l’option put augmentera généralement en termes absolus, mais vu l’investissement moindre, il augmentera aussi davantage en termes de pourcentage.
En bref, si l’actif sous-jacent évolue dans le sens de la position de l’option, il est possible de réaliser un gain sur les options en tant qu’investisseur.
L’un des avantages est que vous pouvez généralement y parvenir à partir d’un investissement limité.
Couverture d’une position ou d’un portefeuille existant
L’actionnaire peut limiter le risque de baisse associé à une position détenue pendant un certain temps (la durée) à un certain niveau (le prix d’exercice) en achetant une option put sur l’action en question.
• Pour chaque euro de repli de la valeur de l’action en dessous du prix d’exercice de l’option put achetée, la valeur de l’option put augmentera d’un euro.
• De cette manière, le risque de baisse de la position en actions est limité pendant la durée de vie de l’option.
De même, l’investisseur possédant un portefeuille d’actions peut envisager d’acheter une option put sur un indice d’actions plus large, tel que l’AEX ou le S&P 500.
• Si le marché boursier connaît un recul général, l’option put sur l’indice boursier peut générer un profit suffisant pour compenser, en tout ou en partie, la réduction de la valeur du portefeuille de l’investisseur.
En bref : vous êtes inquiet du risque que représente une action ou un portefeuille plus large à un moment donné, mais vous ne voulez pas vendre ? Vous pouvez réduire le risque à l’aide d’options de vente.
Générer des revenus
Une stratégie courante consiste à vendre des options call couvertes sur une position en actions existante.
• Si le cours de l’action à l’expiration est inférieur au prix d’exercice de l’option call vendue, l’investisseur empoche la totalité de la prime (après frais) qu’il a perçue de l’acheteur de l’option ou des options.
De même, l’investisseur possédant un portefeuille d’actions peut envisager de vendre une option call sur un indice boursier plus large, tel que l’AEX ou le S&P 500.
• Si, par la suite, le marché boursier continue de stagner, baisse ou ne se retrouve pas au-dessus du prix d’exercice de l’option call vendue à l’expiration, l’investisseur gagnera la totalité de la prime (après frais) qu’il a perçue de l’émetteur de l’option.
En bref : vous voulez générer des revenus sur des participations individuelles ou sur un portefeuille plus large ? Vous pouvez envisager une stratégie de vente d’options call.
4 Risques
La négociation d’options comporte des risques :
• La perte maximale pour une option call achetée et une option put achetée est la prime investie.
• Sur une option call émise, la perte est théoriquement illimitée et sur un short put, la perte maximale correspond à la différence entre le prix d’exercice et zéro moins le prix de l’option reçu (prime).
• L’acheteur d’une option achetée subit une perte à l’expiration lorsque l’option est out of the money.
• C’est le cas pour une option call lorsque le cours de l’actif sous-jacent tombe en dessous du prix d’exercice et vice-versa pour une option put achetée.
• L’émetteur d’une option subit une perte potentielle lorsque l’option est in the money ou expire.
En raison des pertes éventuelles que vous pouvez subir, Saxo réservera un certain montant (marge) sur votre compte-titres à titre de garantie.
Cela ne signifie pas, cependant, que vos risques financiers sont limités à l’étendue de cette marge.
Il est possible que les pertes découlant de vos positions dépassent la valeur de la marge que vous avez fournie.
• Si les options achetées ont une valeur intrinsèque à la fin du jour d’expiration (à partir de 0,01 centime), elles seront exercées automatiquement.
• Le call acheté sera alors automatiquement converti en actions.
• Une position sur les actions sous-jacentes présente un profil de risque plus élevé qu’une option call achetée.
• Une option put achetée entraînera la libération des actions du portefeuille, ce qui peut donner lieu à une position short.
• Une position short a un profil de risque plus élevé qu’un put acheté.
• En outre, cette position short sera clôturée par Saxo le jour de Bourse suivant.
5 Frais
Investir en option implique des frais. Ceux-ci auront une influence sur votre rendement.
Frais de transaction
Les options peuvent se négocier en Bourse. Il est alors nécessaire de traiter, transmettre, exécuter et régler un ordre. Saxo vous facturera des frais de transaction pour ce service. Vous trouverez de plus amples informations à ce propos dans notre liste des tarifs.
6 Le saviez-vous ?
Les options ne se pas uniquement utilisées pour générer des revenus, mais aussi pour couvrir des risques
• En plus de générer un rendement, les options sont également utilisées pour protéger un portefeuille d’actions contre des baisses des cours ou pour fixer un ordre d’achat ou de vente pour une période donnée.
En achetant une option, vous pouvez profiter d’un effet de levier
• Le levier amplifie les fluctuations du cours de la valeur sous-jacente.
Généralement, la valeur d’une option augmente avec la volatilité de la valeur sous-jacente
• On entend par volatilité l’ampleur des fluctuations du cours d’un instrument financier.
• De fortes fluctuations des cours accroissent le risque pour l’émetteur et donc la probabilité de bénéfices pour l’acheteur de l’option.
• Quand la volatilité de la valeur sous-jacente augmente, les investisseurs seront généralement disposés à payer plus cher l’option associée à cette valeur sous-jacente sur le marché secondaire.
• La valeur de l’option va ainsi augmenter.