Een future is een overeenkomst om in de toekomst een onderliggende waarde (bijvoorbeeld een index, valuta, grondstof of obligatie) te verhandelen tegen een prijs die nu overeengekomen is door de koper en verkoper. Met een future long wordt ingespeeld op een stijging van de onderliggende waarde, met een future short op een daling van de onderliggende waarde.
Een futurecontract heeft altijd twee partijen: een koper en een verkoper. Bij het sluiten van een futurecontract komen koper en verkoper overeen de onderliggende waarde op een tijdstip in de toekomst (op expiratie), tegen een bepaalde prijs met elkaar te verhandelen.
Bij het aangaan van een future wordt geen premie betaald of ontvangen door de koper en verkoper, maar zowel de koper als verkoper hebben op expiratie wél een verplichting: de
koper heeft de verplichting de onderliggende waarde af te nemen en de verkoper heeft de verplichting de onderliggende waarde te leveren.
Koersvorming
De koers van een future komt tot stand door vraag en aanbod, maar heeft een relatie met de
onderliggende waarde. Behalve door de koers van de onderliggende waarde, wordt de koers van de future ook beïnvloed door:
- de rentestand
- dividenden en coupons van de onderliggende waarde
- kosten voor het aanhouden van de onderliggende waarde (opslagkosten voor futures met fysieke levering)
Daardoor kan het voorkomen dat een koersstijging of -daling van de onderliggende waarde niet of niet evenredig is terug te zien in de koersontwikkeling van de future. Over het algemeen geldt dat de waarde van de future meebeweegt met de ontwikkeling van de onderliggende waarde zelf. Stijgt de onderliggende waarde, dan stijgt de waarde van de future doorgaans ook. Daalt de onderliggende waarde, dan daalt de waarde van de future.
Contractgrootte en tick size
De contractgrootte is de hoeveelheid onderliggende waarde waarop één future betrekking heeft. In het geval van de future op de AEX-index (symbool FTI), is de contractgrootte 200. Dit betekent dat wanneer de AEX 1 punt verandert de future op de AEX met € 200 verandert.
Naast de contractgrootte is de tick size van belang. De tick size is de kleinst mogelijke koersbeweging van de onderliggende waarde. Voor de future op de AEX is de tick size 0,05 punt, oftewel € 10. Zowel de contractgrootte en tick size kan per future verschillen. De contractgrootte en tick size is te vinden op de fondspagina van de betreffende future.
Futures long en short
Een belegger die een future koopt, doet een openingsaankoop en verwerft hiermee een long-positie. In principe maakt de koper winst als de koers van de future stijgt en verlies als de koers van de future daalt. Een belegger die een future verkoopt, doet een openingsverkoop. Door de openingsverkoop heeft de belegger een short-positie. De verkoper maakt winst als de koers van de future, die hij heeft verkocht, daalt en verlies als de koers van de verkochte future stijgt.
Indien de koper zijn long-positie wil liquideren, dan kan dit door de future weer te verkopen, een sluitingsverkoop. Indien de verkoper zijn short-positie wil liquideren, dan kan dit door een future terug te kopen, een sluitingskoop.
Strategieën
Over het algemeen handelen beleggers in futures om invulling te geven aan een van de 2 onderstaande verwachtingen:
- Richting kiezen: de koper van een future verwacht een stijging van de koers van de onderliggende waarde, de verkoper van een future verwacht een daling van de onderliggende waarde. Met margin als vertrekpunt kan met een relatief klein bedrag worden geprofiteerd van koersontwikkelingen. De winst zal procentueel sterker stijgen (de hefboom). Wanneer de koers van de onderliggende waarde echter de andere kant op beweegt dan de verwachting van de belegger dan zal het verlies ook procentueel sneller oplopen.
- Risico afdekken: met futures kan het risico van een portefeuille worden afgedekt. Door bijvoorbeeld short te gaan op de AEX met een future, kan de winst behaald op de future wanneer de AEX in waarde daalt het koersverlies op een (brede) aandelenportefeuille compenseren.
Margin en risico
Kenmerkend voor de handel in futures is dat het openen van de positie alleen bestaat uit de margin. Dit betekent dat bij het aangaan van de future niet de volledige waarde wordt afgerekend maar er enkel margin op wordt gereserveerd. Deze margin dient ter als reservering van de verplichtingen die uit het futures-contract voortvloeien. Saxo Bank bepaalt de soort en hoeveelheid margin die vereist is. Deze margin kan dus per onderliggende waarde flink verschillen. Wanneer u niet meer aan uw marginverplichtingen kunt voldoen dan treedt de tekortenprocedure in werking en kan de future door Saxo Bank gesloten worden.
Door de margin heeft een future een hefboomwerking. Een beperkte waardeschommeling van de onderliggende waarde kan leiden tot grote winsten of verliezen op de future.
Het maximale verlies bij een gekochte future is het verschil tussen de waarde van de future bij aankoop en een onderliggende waarde die op 0 expireert. In uitzonderlijke gevallen kan de prijs van een future negatief worden. In dat geval is uw maximale verlies het verschil tussen de waarde van de future en de negatieve prijs op expiratiedag. Dit kan bijvoorbeeld voorkomen bij futures met fysieke levering zoals futures op grondstoffen.
Het maximale verlies bij een verkochte future is theoretisch onbeperkt. In de praktijk is het maximale verlies het verschil tussen de waarde van de future bij de openingsverkoop en de hoogte van de onderliggende waarde op expiratie.
Dagelijkse settlement
Een kenmerk van futures is dat winsten en verliezen van dag tot dag worden bijgehouden en direct op de rekening worden verrekend op basis van de settlementskoers van de betreffende future. Wanneer een future wordt gesloten wordt dit direct op de rekening verrekend. Wanneer de future aan het einde van de handelsdag nog niet is gesloten wordt de winst of het verlies ten opzichte van de settlementskoers verrekend.
Expiratie
De laatste handelsdag (expiratiedatum) van een future is de laatste dag waarop handel in aflopende future mogelijk is. Per onderliggende waarde kunnen de laatste handelsmomenten sterk verschillen. Zo is de AEX-future (FTI) op expiratie verhandelbaar tot 16:00 uur, die van de DAX (de Duitse evenknie) tot 13:00 uur. Alle futurecontracten die na afloop van de laatste handelsdag nog openstaan worden afgewikkeld.
Bij cash settlement (dit is doorgaans het geval bij futures op beursindices) geschiedt de afwikkeling door verrekening in cash op basis van de settlementsprijs. De settlementsprijs wordt door de beurs vastgesteld. Kopers en verkopers van futures die cash-settlement willen voorkomen, dienen hun positie uiterlijk op de laatste handelsdag te sluiten. Bij fysieke levering (hiervan is bij sommige futures op grondstoffen of obligaties sprake) wordt de onderliggende waarde daadwerkelijk overgedragen van de verkoper naar de koper van de future.
Het is bij Saxo Bank niet toegestaan om futures met fysieke levering te laten expireren. Om dit te voorkomen geldt de expiratieprocedure fysieke levering. In dit artikel vindt u meer informatie over deze expiratieprocedure.
Andere producten
Leer meer over andere producten:
Futures zijn complexe, risicovolle producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Wij adviseren u, voordat u in opties belegt, u goed te informeren over de werking en risico’s. In de Gebruikersvoorwaarden van Saxo Bank vindt u hier meer informatie over in de Belangrijke Informatie Opties, Futures, Margin en tekortenprocedure. Ook kunt op de website van Saxo Bank het Essentiële-informatiedocument van de optie raadplegen waarin u wilt beleggen.