Lorsque vous tradez des options, il est important de comprendre les systèmes de marge que nous utilisons chez Saxo pour gérer vos risques. Dans cette explication, nous discuterons des deux principaux systèmes de marge, la marge basée sur la stratégie (SBM) et la marge basée sur le portefeuille (PBM), et nous expliquerons les différences entre les deux, y compris des exemples de calculs SBM et PBM.
Marge basée sur la stratégie (SBM)
- Calcule les exigences de marge en fonction des stratégies d'options individuelles et de leurs niveaux de risque respectifs. Ce calcul est basé sur une formule qui a un certain nombre de paramètres fixes (notation de risque de l'action/instrument sous-jacent, facteur de risque overnight, facteur de marge minimum, prix de l'action/instrument sous-jacent, put ou call, etc.).
- Analyse chaque stratégie séparément et calcule la marge sur la base de la perte maximale possible de la stratégie.
- Convient aux petits investisseurs ou aux investisseurs particuliers ayant un nombre limité de stratégies.
- Ne tient pas compte de la corrélation entre différentes stratégies au sein d'un portefeuille.
- Peut entraîner des exigences de marge plus élevées par rapport au PBM.
Exemple de calcul SBM :
Chez SBM, Saxo utilise une formule fixe pour calculer la marge par position. Par exemple, la formule pour calculer la marge pour un Put non couvert est la suivante : Marge = prix du Put + (la valeur la plus élevée de ((X% * S) valeur OTM-Put) ou (Y% * K)) Où S = prix de la valeur sous-jacente, K = prix d'exercice, valeur OTM-put = valeur sous-jacente - prix d'exercice (si ce dernier est négatif, on choisit 0)
Voici un exemple montrant les exigences de marge d'un short strangle sur SBUX (Starbucks), où un Call et un Put sont vendus simultanément. Le rendement maximum est de $265,00, tandis que les exigences de marge sont de €744,75. Les exigences de marge dans cet exemple sont calculées selon le système SBM.
Marge basée sur le portefeuille (PBM)
- Analyse l'ensemble du portefeuille d'un trader et prend en compte les corrélations entre différentes positions et stratégies.
- Pour ce faire, une analyse de risque est effectuée en utilisant des tests de stress*.
- Offre une estimation plus précise de l'exposition totale au risque d'un portefeuille.
- Peut entraîner des exigences de marge plus faibles et une utilisation plus efficace du capital par rapport à la SBM.
- Convient aux grands investisseurs institutionnels et aux traders professionnels qui gèrent des portefeuilles complexes.
*Les tests de stress sont des scénarios qui examinent comment la valeur d'un portefeuille se comporte dans des conditions de marché extrêmes. Ces tests aident à déterminer les pertes potentielles qu'un portefeuille peut subir dans des situations défavorables. Les tests de stress sont une partie importante du processus PBM, car ils aident à déterminer les exigences de marge en fonction du risque auquel un portefeuille est exposé en cas de mouvements importants du marché.
Exemple de calcul PBM :
Supposons qu'un investisseur ait les positions suivantes :
- Option d'achat longue sur l'action A avec un prix d'exercice de 100 €
- Option de vente courte sur l'action A avec un prix d'exercice de 80 €
Pour calculer les exigences de marge PBM, une série de tests de stress est d'abord effectuée sur le portefeuille. Ces tests peuvent inclure, par exemple :
- Une baisse soudaine de 20 % du cours de l'action A
- Une hausse soudaine de 20 % du cours de l'action A
- Une augmentation soudaine de 10 % de la volatilité de l'action A
Pour chacun de ces scénarios, le gain ou la perte potentielle du portefeuille est calculé. Cela peut donner, par exemple, les résultats suivants :
- Scénario 1 (baisse de 20 % du cours) : Perte de 1 000 €
- Scénario 2 (hausse de 20 % du cours) : Gain de 500 €
- Scénario 3 (augmentation de 10 % de la volatilité) : Perte de 300 €
Les exigences de marge sont ensuite déterminées en fonction de la plus grande perte potentielle de ces scénarios. Dans cet exemple, la plus grande perte serait de 1 000 €, ce qui déterminerait les exigences de marge pour le portefeuille.
(Veuillez noter que l'exemple ci-dessus illustre le principe, mais n'est pas un exemple exact ! En réalité, plus de 20 scénarios sont testés)
Voici un exemple montrant les exigences de marge d'un short strangle sur SBUX (Starbucks), où un Call et un Put sont vendus simultanément. Le rendement maximum est de $265,00, tandis que les exigences de marge ne sont que de €492,22. Les exigences de marge dans cet exemple sont calculées selon le système PBM.
Avantages en termes d'efficacité et risques du PBM
Les exemples ci-dessus montrent clairement que, pour une même position, vous avez besoin de moins d'exigences de marge avec le PBM (environ 490 € avec le PBM au lieu de 745 € avec le SBM). Cela vous permet de gérer plus efficacement votre marge (et donc indirectement votre capital).
Bien que le PBM soit généralement plus efficace que le SBM, car il peut entraîner des exigences de marge plus faibles et une meilleure utilisation de votre capital, il est important de comprendre qu'il comporte également un risque plus élevé. En tenant compte des corrélations entre différentes positions et stratégies, les traders peuvent bénéficier d'exigences de marge plus faibles et ainsi prendre plus de positions avec le même capital. Cependant, cela peut également entraîner un effet de levier plus élevé, ce qui signifie que de petits mouvements du marché peuvent avoir des conséquences importantes sur la valeur de votre portefeuille.
Bien que les modèles de marge basés sur le portefeuille offrent une approche plus sophistiquée pour évaluer les risques d'un portefeuille, il est essentiel pour les traders d'être conscients de ces risques et de les gérer en conséquence. Il est également crucial de suivre de près l'évolution de vos positions et de vos exigences de marge pour éviter les appels de marge et les liquidations forcées.
En résumé, le choix entre la marge basée sur la stratégie (SBM) et la marge basée sur le portefeuille (PBM) dépend de vos besoins et de votre profil de risque en tant que trader. Les petits investisseurs et les traders particuliers pourraient préférer la simplicité et la clarté du SBM, tandis que les grands investisseurs institutionnels et les traders professionnels pourraient tirer parti de l'efficacité du PBM pour gérer des portefeuilles complexes.
Dans tous les cas, il est essentiel de bien comprendre les risques associés à chaque système de marge et de prendre des décisions éclairées pour gérer votre capital et vos positions de manière efficace.
Les options sont des produits complexes et risqués qui requièrent des connaissances, une expérience en matière d'investissement et, dans de nombreuses applications, une acceptation élevée du risque. Nous vous conseillons, avant d'investir dans des options, de bien vous informer sur le fonctionnement et les risques. Vous trouverez de plus amples informations à ce sujet dans les conditions d'utilisation de Saxo Bank, à la section "Informations clés sur les Options, Futures et Marge", les contrats à terme, les marges et la procédure de pénurie. Vous pouvez également consulter le "Document d'Informations Essentielles" de l'option dans laquelle vous souhaitez investir sur le site Internet de Saxo Bank.