Les obligations sont la preuve qu’un investisseur a prêté de l’argent à une entreprise ou à un
état. Les obligations sont des droits de créances négociables en Bourse, les obligations ont :
- une durée limitée
- un montant défini
- un mode de remboursement précis
- des revenus sous forme d’intérêts.
Lorsqu’il s’agit d’obligations simples, ces titres de créances constituent dans un portefeuille
un facteur de stabilité et des risques limités. Les obligations complexes, par exemple convertibles, échangeables ou remboursables en actions, ou qui permettent de souscrire des actions, sont plus risquées.
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Définition : Une obligation représente une fraction d’une créance. Ce titre de créance permet à celui qui émet l’obligation de collecter des fonds. Autrement dit il s’agit d’une reconnaissance de dette d’un émetteur envers un acquéreur. Les émetteurs sont en général les sociétés, les États, les collectivités publiques ou les entreprises publiques. La valeur nominale de l’obligation est le montant qui a été initialement prêté. L’obligation à une durée limitée. La date de maturité ou d’échéance est la date à laquelle l’obligation sera totalement remboursée. L’acquéreur de l’obligation reçoit en échange de son capital prêté un intérêt qui est appelé un coupon. Celui-ci peut être versé par trimestre, par semestre ou par an. Plus rarement, pour certaines obligations, le coupon peut cependant être versé en totalité à l’échéance, avec le remboursement. Par ailleurs les obligations peuvent être librement négociées en bourse et ont donc un cours de cotation. |
Pour comprendre la note de risque attribuée à une obligation, nous vous invitons à consulter notre article dédié en cliquant ici.
Caractéristiques
- La valeur nominale : est la valeur comptable qui a été initialement prêtée. Elle sert de référence pour le calcul du remboursement et des intérêts.
- Le prix d'émission : est le prix à payer pour acquérir l’obligation à son émission. S’il correspond à la valeur nominale, l’obligation est dite émise au pair. Par ailleurs des obligations peuvent être émises à un prix inférieurs ou supérieurs à la valeur nominale. On parlera dans ce cas de prime d’émission.
- Le taux facial : ou nominal est le taux d’intérêt appliqué au nominal de l’obligation pour calculer le montant des coupons.
- Le prix de remboursement : est le montant perçu par l’acquéreur pour toute obligation arrivé à échéance. Ce prix peut être supérieur au prix d’émission, on parlera dans ce cas de prime de remboursement.
- Le remboursement ou amortissement peut être fait de trois manières :
| A l'échéance : In fine | Annuités constantes | Amortissements constants |
| La totalité du remboursement se fait à l’échéance. Les intérêts sont donc versés de façon régulière et pour le même montant jusqu’à la fin (In fine). | Le remboursement et le versement des intérêts se font de façon constante tout au long de la période. L’acquéreur reçoit le coupon plus une partie du remboursement, à chaque période. Les deux montants seront identiques jusqu’à l’échéance. | Le remboursement se fait de façon constante tout au long de la période. Mais les intérêts seront versés en fonction du capital restant, donc déclineront jusqu’à l’échéance. Seul le montant du remboursement, l’amortissement, est constant. |
Exemple : une société émet une obligation dite In Fine au nominal de 1000€. Le taux d’intérêt est de 4% et la date d’échéance est dans deux ans. Le coupon étant versé par an.
A l’échéance, deux ans après, la société rembourse l’obligation à l’acquéreur en lui versant 1080€, 1000€ pour le remboursement plus 40€ chaque année pour le coupon.
Attention : les calculs utilisés dans les exemples chiffrés ont été simplifiés dans un but pédagogique. Les résultats découlent directement des tarifs choisis pour les exemples. D’un intermédiaire financier à l’autre, ces tarifs varient.
Types d'obligations
- Obligations à taux fixes : Les obligations à taux fixes sont des obligations classiques qui rapportent le même taux d’intérêt pour toute la durée de vie de l’emprunt. Le remboursement du capital se fait à l’échéance. En revanche le nominal variera en fonction des taux d’intérêts des prochaines émissions obligataires. Si le taux des nouvelles obligations augmente, le cours des anciennes baisse. En effet, si les nouvelles obligations rapportent un intérêt plus élevé, alors les investisseurs n’achèteront plus les anciennes. Ils achèteront les anciennes uniquement s’ils les payent moins cher. Les obligations peuvent ainsi coter moins que leur valeur nominale ou de remboursement. Si les taux baissent, l’inverse se produit, les cours des obligations augmenteront.
- Obligations à taux variables : Le nominal des obligations à taux variables reste identique pendant toute la durée de l’emprunt. En revanche, le taux d’intérêt varie en fonction des taux pratiqués sur les marchés financiers. Ces obligations seront indexées sur certains taux monétaires, obligataires ou encore un mélange des deux.
- Obligations à taux révisables : Comme les obligations à taux variables, le nominal restera identique. Par contre, le taux d’intérêt sera révisé à certaines périodes en fonction des taux obligataires. Les obligations à taux variables ou révisables permettent à l’investisseur de préserver le capital mais lui font prendre des risques sur les revenus (intérêts) qu’il désire tirer de ce placement. Le prix du coupon peut augmenter ou baisser au fil des années.
Obligations particulières
- Les obligations convertibles en actions : Ces obligations peuvent être transformées en action. Le contrat d’émission prévoit qu’elles pourront, à des périodes déterminées ou à tout moment, sur la demande de l’investisseur, être converties en actions.
- Les obligations échangeables : Ces obligations à taux fixes peuvent être échangées contre des obligations à taux variables, et inversement. Le contrat d’émission permet sous certaines conditions et à une certaine date cet échange.
- Les obligations à coupon zéro : Ces obligations ne procurent pas de coupons versés pendant la vie de l’obligation. Néanmoins le rendement proviendra de la différence entre le capital versé à l’émission et le capital remboursé à l’échéance.
Fonctionnement
- Comment acheter ou vendre des obligations ?
Pour négocier les obligations, il suffit de passer un ordre d’achat ou de vente à un intermédiaire financier (Etablissement bancaire, courtier en ligne). Celui-ci sera transmis sur le marché boursier et exécuté selon et si les modalités de l’ordre le permettent. Les obligations ne pourront être négociées qu’à partir d’un compte-titres ordinaire.
- Comment sont cotées les obligations ?
Les obligations sont cotées en pourcentage de nominal et au pied de coupon.
La cotation des obligations ne se fait pas en euro mais en pourcentage du nominal pour faciliter la comparaison. De plus pour prendre en compte le détachement des coupons (c’est à dire le paiement des intérêts), à la cotation au pourcentage est ajouté la cotation au pied de coupon. Cette cotation au pied de coupon permet une comparaison des cours des obligations ayant des dates de paiement de coupons différentes.
Exemple : un investisseur achète une obligation qui est cotée 105%
- la valeur nominale de l’obligation est égale à 1000 euros
- le taux facial vaut 4%
- le dernier coupon a été versé il y a 60 jours (versement annuel)
L’obligation coûte : 1000*[105% + (4%*60/365)] soit 1 056,50 euros