Een strangle is een optiestrategie bestaande uit 2 verschillende opties (poten). Meer informatie over het inleggen van een optiestrategie vindt u hier.
Long strangle
Bij een long strangle wordt zowel een call en een put met gelijke looptijd gekocht, de uitoefenprijs van de call is hoger. Verwacht wordt dat de koers van de onderliggende waarde sterk gaat bewegen. Dit kan zowel omhoog of omlaag zijn. Als voorbeeld een strangle op de AEX.
+ Call AEX DEC 2022 640 @ EUR 21,00
+ Put AEX DEC 2022 620 @ EUR 22,40
De twee opties worden gekocht waardoor het maximale verlies (risico) de twee optiepremies zijn: (21,00 + 22,40) * 100 = EUR 4.340. Dit maximale verlies ontstaat wanneer de AEX tussen beide uitoefenprijzen expireert, dus tussen 620 en 640. Dit komt omdat tussen de uitoefenprijzen beide opties niet in-the-money zijn (geen intrinsieke waarde bevatten) waardoor beide opties waardeloos expireren.
Lager dan 620 en hoger dan 640 neemt het verlies af tot uiteindelijk winst wordt gemaakt. Dit verloop is lineair. Zowel onder 620 als boven 640 raakt één van de twee opties in-the-money. Het break-even punt wordt bereikt door de twee optiepremies zowel af te trekken van de uitoefenprijs van de put als op te tellen bij de uitoefenprijs van de call. Er zijn dus twee break-even punten: 620 - 21,00 - 22,40 = 576,60 en 640 + 21,00 + 22,40 = 683,40.
Beweegt de AEX zoveel dat het onder 576,60 of boven 683,40 uitkomt, dan wordt er winst gemaakt. Aan de onderkant is de maximale winst gelijk aan de uitoefenprijs - premie (620 - 21,00 - 22,40) * 100 = EUR 57.660. Dit gebeurt wanneer de AEX volledig naar 0 zou zakken, wat in theorie mogelijk is. Aan de bovenkant is de maximale winst oneindig omdat de AEX in theorie tot het oneindige door kan stijgen.
- Visie op de onderliggende waarde: sterke koersbeweging
- Maximale verlies is betaalde premie
- Maximale winst is verschil tussen de uitoefenprijs en de onderliggende waarde min ontvangen premie (oneindig)
- Margin is niet van toepassing
Long straddle en long strangle
Straddles en strangles zijn twee strategieën die grotendeels overeen komen. De belangrijkste verschillen:
- De uitoefenprijzen bij een straddle zijn aan elkaar gelijk, bij de strangle is de uitoefenprijs van de call hoger
- Doordat de uitoefenprijzen bij een straddle gelijk zijn is de totale optiepremie bij een straddle hoger dan ie van de strangle, een straddle is dus duurder
- Bij een straddle is het maximale verlies hoger doordat de optiepremie hoger is dan bij een strangle
- De kans op het maximale verlies is kleiner bij een straddle omdat het maximale verlies bij een straddle alleen wordt gerealiseerd bij expiratie op de uitoefenprijs en bij een strangle tussen beide uitoefenprijzen
- De break-even punten worden bij een straddle eerder bereikt, dit betekent dat er eerder winst gemaakt wordt
- Conclusie: een straddle is duurder maar er wordt eerder winst gemaakt
Short strangle
Bij een short strangle wordt zowel een call en een put met gelijke looptijd verkocht (geschreven), de uitoefenprijs van de call is hoger. Verwacht wordt dat de koers van de onderliggende waarde gelijk blijft. Als voorbeeld dezelfde strangle op de AEX.
- Call AEX DEC 2022 640 @ EUR 21,00
- Put AEX DEC 2022 620 @ EUR 22,40
De twee opties worden verkocht waardoor de maximale winst gelijk is aan de twee optiepremies: (21,00 + 22,40) * 100 = EUR 4.340. De maximale winst ontstaat wanneer de AEX tussen beide uitoefenprijzen expireert, dus tussen 620 en 640. Dit komt omdat tussen de uitoefenprijzen beide opties niet in-the-money zijn (geen intrinsieke waarde bevatten) waardoor beide opties waardeloos expireren wat voor de schrijver van de opties voordelig is.
Lager dan 620 en hoger dan 640 neemt het verlies af tot uiteindelijk winst wordt gemaakt. Dit verloop is lineair. Zowel onder 620 als boven 640 raakt één van de twee opties in-the-money. Het break-even punt wordt bereikt door de twee optiepremies zowel af te trekken van de uitoefenprijs van de put als op te tellen bij de uitoefenprijs van de call. Er zijn dus twee break-even punten: 620 - 21,00 - 22,40 = 576,60 en 640 + 21,00 + 22,40 = 683,40.
Beweegt de AEX zoveel dat het onder 576,60 of boven 683,40 uitkomt, dan wordt er verlies gemaakt. Aan de onderkant is het maximale verlies gelijk aan de uitoefenprijs - premie (620 - 21,00 - 22,40) * 100 = EUR 57.660.. Dit gebeurt wanneer de AEX volledig naar 0 zou zakken, wat in theorie mogelijk is. Aan de bovenkant is het maximale verlies oneindig omdat de AEX in theorie tot het oneindige door kan stijgen.
Bij een short straddle ontvangt u premie wanneer u de optiepositie inneemt en het mogelijke verlies (wat oneindig kan zijn) wordt daarna geleden. Hierdoor wordt er een bedrag ter dekking van dit risico gereserveerd. Dit bedrag wordt margin genoemd en is afhankelijk van de onderliggende waarde, de volatiliteit van de onderliggende waarde, de rentestand, de uitoefenprijs en de looptijd.
Voor zowel de short put als de short call zou afzonderlijk gezien margin moeten worden aangehouden. Omdat slechts één van de twee opties in-the-money kan zijn op expiratie, hoeft er bij de short straddle maar voor één van de twee opties margin aangehouden worden. Eén van de twee opties wordt dus gedekt door de andere en daarom is een short straddle een marginverlagende strategie.
De optie waarvoor margin aangehouden moet worden is de optie waarvoor individueel het meeste margin moet worden aangehouden (duurste poot). In de praktijk betekent dit dat vaak de optie die in-the-money is de duurste poot is. Door koersbewegingen van de onderliggende waarde kan het dus voorkomen dat de duurste poot wijzigt en dus ook de optie waarvoor margin moet worden aangehouden.
- Visie op de onderliggende waarde: gelijkblijvende koers
- Maximale verlies is verschil tussen de uitoefenprijs en de onderliggende waarde min ontvangen premie (oneindig)
- Maximale winst is ontvangen premie
- Margin is van toepassing: voor één van de twee opties moet volledige margin aangehouden worden (duurste poot)
Short straddle en strangle
Straddles en strangles zijn twee strategieën die grotendeels overeen komen. De belangrijkste verschillen:
- De uitoefenprijzen bij een straddle zijn aan elkaar gelijk, bij de strangle is de uitoefenprijs van de call hoger
- Doordat de uitoefenprijzen bij een straddle gelijk zijn is de totale optiepremie bij een straddle hoger dan ie van de strangle, een straddle levert dus meer op
- Bij een straddle is de maximale winst hoger doordat de optiepremie hoger is dan bij een strangle
- De kans op de maximale winst is kleiner bij een straddle omdat de maximale winst bij een straddle alleen wordt gerealiseerd bij expiratie op de uitoefenprijs en bij een strangle tussen beide uitoefenprijzen
- De break-even punten worden bij een straddle eerder bereikt, dit betekent dat er eerder verlies gemaakt wordt
- Bij een straddle zal er doorgaans meer margin moeten worden aangehouden omdat één van de opties sneller in-the-money zal zijn dan bij een strangle
- Conclusie: de maximale winst is hoger bij een straddle maar er is eerder sprake van verlies
Opties zijn complexe, risicovolle producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Wij adviseren u, voordat u in opties belegt, u goed te informeren over de werking en risico’s. In de Gebruikersvoorwaarden van Saxo vindt u hier meer informatie over in de Belangrijke Informatie Opties, Futures, Margin en tekortenprocedure. Ook kunt op de website van Saxo het Essentiële-informatiedocument van de optie raadplegen waarin u wilt beleggen.