Een condor is een optiestrategie bestaande uit 4 verschillende opties (poten). Een condor wordt ook wel een condor spread genoemd. Er bestaan verschillende soorten die in dit artikel worden behandeld. Meer informatie over het inleggen van een optiestrategie vindt u hier.
Condor
Een condor bestaat uit 4 poten met gelijke looptijd en een gelijke afstand tussen de uitoefenprijzen. Dit kan met zowel calls als puts. Als voorbeeld een long call condor op de AEX.
+ call AEX DEC 2022 645 @ EUR 25,80
- call AEX DEC 2022 650 @ EUR 22,85
- call AEX DEC 2022 655 @ EUR 20,30
+ call AEX DEC 2022 660 @ EUR 18,10
In totaal wordt er premie betaald: 25,80 - 22,85 - 20,30 + 18,10 = EUR 0,75. De visie bij deze strategie is dat de koers van de AEX gelijk blijft, tussen de uitoefenprijzen van de geschreven opties. Feitelijk bestaat deze combinatie uit een long callspread en een short callspread.
De maximale winst ontstaat tussen de uitoefenprijzen van de geschreven opties. De short callspread is dan nog niet in-the-money, maar de long callspread is wel in-the-money. De winst bedraagt dan (650 - 645) * 100 -75 = EUR 425.
Wanneer de AEX lager dan 650 expireert dan neemt de winst af en wordt er uiteindelijk verlies geleden. Het break-even punt ligt op 645,30 (645 + 0,75). De daling verloopt lineair tot 645, de uitoefenprijs van de eerste gekochte optie. Bij een stand van de AEX lager dan 645 zijn alle opties out-of-the-money waardoor het maximale verlies van EUR 75 wordt geleden.
Wanneer de AEX hoger dan 655 expireert dan neemt de winst ook af en wordt er uiteindelijk verlies geleden. Het break-even punt ligt op 659,25 (660 - 0,75). De daling verloopt lineair tot 660, de uitoefenprijs van de tweede gekochte optie. Bij een stand van de AEX hoger dan 660 zijn alle opties in-the-money waardoor er per saldo niets verandert aan het verlies van EUR 75.
Ondanks dat er een situatie kan ontstaan dat er twee geschreven opties maar slechts één gekochte optie in-the-money is, hoeft er geen margin te worden aangehouden. Dit komt omdat de gekochte optie die dan in-the-money is zoveel extra intrinsieke waarde bevat dat het de twee geschreven opties altijd volledig dekt.
- Visie op de onderliggende waarde: gelijkblijvende koers
- Maximale verlies is per saldo betaalde premie
- Maximale winst is verschil uitoefenprijzen geschreven optie met laagste uitoefenprijs en gekochte optie met laagste uitoefenprijs, minus per saldo betaalde premie
- Margin is niet van toepassing
Bovenstaande voorbeeld betreft een long call condor. Bij een long put condor wordt eenzelfde strategie opgezet met putopties. Ook bij deze strategie wordt een gelijkblijvende koers verwacht.
Een short call condor en een short put condor werken precies andersom, de 2 buitenste opties zijn geschreven en de opties in het midden gekocht. De verwachting is dan een sterke koersbeweging waarbij of alle opties out-of-the-money zijn of alle opties in-the-money zijn. In beide gevallen wordt de optiepremie verdiend. Echter zal er wel margin moeten worden aangehouden.
Iron condor
Een iron condor bestaat uit 4 poten (calls en puts) met gelijke looptijd en een gelijke afstand tussen de uitoefenprijzen. Als voorbeeld een long iron condor op de AEX.
+ put AEX DEC 2022 645 @ EUR 22,60
- put AEX DEC 2022 650 @ EUR 24,70
- call AEX DEC 2022 655 @ EUR 20,30
+ call AEX DEC 2022 660 @ EUR 18,10
In totaal wordt er premie ontvangen: 24,70 + 20,30 - 22,60 - 18,10 = EUR 4,30. De visie bij deze strategie is dat de koers van de AEX gelijk blijft, tussen de uitoefenprijzen van de geschreven opties. Feitelijk bestaat deze combinatie uit een short strangle met een long strangle eromheen.
De maximale winst ontstaat tussen de uitoefenprijzen van de geschreven opties. Alle opties zijn dan out-of-the-money en de winst bedraagt dan de in totaal ontvangen premie: 4,30 * 100 = EUR 430.
Wanneer de AEX lager dan 650 expireert dan neemt de winst af en wordt er uiteindelijk verlies geleden. Het break-even punt ligt op 645,70 (650 - 4,30). De daling verloopt lineair tot 645, de uitoefenprijs van de gekochte put. Bij een stand van de AEX lager dan 645 zijn beide puts in-the-money waardoor het maximale verlies van EUR 70 wordt geleden. Dit is het verschil in uitoefenprijzen van de puts minus de in totaal ontvangen premie: 650 - 645 - 4,30 = 0,70.
Wanneer de AEX hoger dan 655 expireert dan neemt de winst ook af en wordt er uiteindelijk verlies geleden. Het break-even punt ligt op 659,30 (655 + 4,30). De daling verloopt lineair tot 660, de uitoefenprijs van de gekochte call. Bij een stand van de AEX hoger dan 660 zijn beide calls in-the-money waardoor het maximale verlies van EUR 70 wordt geleden. Dit is het verschil in uitoefenprijzen van de calls minus de in totaal ontvangen premie: 660 - 655 - 4,30 = 0,70.
Er moet margin aangehouden worden en is maximaal het verschil tussen de uitoefenprijzen.
- Visie op de onderliggende waarde: gelijkblijvende koers
- Maximale verlies is verschil uitoefenprijzen calls/puts, minus de in totaal ontvangen premie
- Maximale winst is de in totaal ontvangen premie
- Margin is van toepassing
Er kan ook een short iron condor, of reverse iron condor, worden opgezet waarbij de buitenste opties worden geschreven en de binnenste worden gekocht. Feitelijk bestaat deze combinatie uit een long straddle met een short strangle eromheen. De verwachting is dan een sterke koersbeweging waarbij of beide puts of beide calls in-the-money zijn. Dit gebeurt bij een koers lager dan de uitoefenprijs van de geschreven put of hoger dan de uitoefenprijs van de geschreven call. In beide gevallen wordt de optiepremie verdiend. Ook voor deze combinatie zal margin moeten worden aangehouden.
Opties zijn complexe, risicovolle producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Wij adviseren u, voordat u in opties belegt, u goed te informeren over de werking en risico’s. In de Gebruikersvoorwaarden van Saxo Bank vindt u hier meer informatie over in de Belangrijke Informatie Opties, Futures, Margin en tekortenprocedure. Ook kunt op de website van Saxo Bank het Essentiële-informatiedocument van de optie raadplegen waarin u wilt beleggen.