Klanten die beleggen in opties, zijn gewend dat een aantal zaken op een bepaalde manier geregeld is bij BinckBank. Met de overgang naar Saxo Bank blijft veel hetzelfde, maar een aantal zaken verandert. In dit artikel worden enkele belangrijke verschillen uiteengezet.
Als u optiebelegger bent, lees dit artikel dan goed om te voorkomen dat u voor onaangename verrassingen komt te staan.
Beschikbaarheid opties
Het assortiment aan beschikbare opties wordt vergroot omdat Saxo Bank een breder assortiment heeft dan BinckBank. Zoals meer opties op Amerikaanse en Duitse aandelen, maar ook opties op aandelen die noteren in Hong Kong of Australië worden voor u beschikbaar. Let hierbij wel op de andere handelstijden, zeker rondom expiratie. Het kan daarnaast voorkomen dat u ondersteuning nodig heeft van onze servicedesk met betrekking tot uw openstaande posities of orders op buitenlandse beurzen. Wij wijzen u erop dat de openingstijden van onze servicedesk afwijken van de openingstijden van sommige buitenlandse optiebeurzen en ondersteuning daarom niet altijd beschikbaar is.
(Combinatie)orders
De mogelijkheid om bestens orders en gelimiteerde orders op te geven blijft bestaan. De duur van de optieorders is uitgebreid naar:
- Dagorders (bestens of limiet) voor Euronext en de VS
- Specifieke datum
- Tot annulering*
*Het ordertype doorlopende order was in het verleden beperkt tot 28 dagen, na de overgang naar Saxo Bank loopt deze order door tot de order wordt geannuleerd (of uitgevoerd).
Bij BinckBank is het mogelijk om combinatieorders te doen op Euronext. Dit zijn orders die uit twee ‘poten’ bestaan. Denk hierbij aan het opzetten van spreads, straddles en strangles in één gecombineerde order. Voor de Amerikaanse opties waren deze combinatieorders niet beschikbaar.
Bij Saxo Bank kunt u combinatieorders op zowel Euronext als de Amerikaanse beurzen opgeven. Bovendien is het mogelijk om combinatieorders die uit meer dan twee ‘poten’ bestaan te plaatsen. Denk hierbij aan de optiecombinaties Butterfly en Iron Condor (deze bestaan namelijk uit drie of vier poten). Realiseert u zich wel dat u per poot transactiekosten betaalt. Optiecombinaties zijn enkel geschikt voor ervaren handelaren.
Assignment
De beurs hanteert een procedure die op willekeurige wijze (“at random”) bepaalt wie ‘assigned’ (aangewezen) gaat worden. Als dat een klant van Saxo Bank is, dan hanteert Saxo Bank ook intern een at random procedure die bepaalt welke klant uiteindelijk aangewezen (assigned) gaat worden.
Assignment ongedekt geschreven call optie
Het kan zijn dat u wordt aangewezen om te leveren op een ongedekt geschreven call. U ziet dan in uw portefeuilleoverzicht dat u de te leveren aandelen short staat. Er wordt dan direct een kooporder gegenereerd die deze short aandelenpositie op zal heffen. Deze order wordt bestens uitgevoerd op de opening, tegen uw gebruikelijke transactietarieven.
Uitoefenen (exercisen) van opties
Uiteraard kunt u bij een long optiepositie gebruik maken van uw recht tot exercise; u oefent deze desgewenst uit. Dit kunt u doen vanuit uw portefeuilleoverzicht.
Dit kan uiteraard bij Saxo ook, maar met één belangrijke uitzondering. U kunt op de dag van expiratie niet uitoefenen. Normaal gesproken valt expiratie op vrijdag, m.u.v. feestdagen. Houd hier dus rekening mee als u gebruik wilt maken van uw recht tot koop (long call optie) of verkoop (long put optie).
Mocht u nu toch in de situatie verzeild raken dat u wilt uitoefenen op de dag van expiratie, dan is de oplossing vrij eenvoudig. U verkoopt de long call(s) en schaft de betreffende aandelen zelf aan in de markt. In het geval van een long put in combinatie met long aandelen, verkoopt u beide in de markt. In beide gevallen resulteert deze actie in hetzelfde resultaat als het uitoefenen van de optie.
Expiratie
Hierboven beschreven we dat u gewoon uw opties kunt uitoefenen, behalve op de laatste handelsdag. Maar er zijn nog meer zaken anders op expiratiedag. Een belangrijk verschil is bijvoorbeeld dat bij Saxo Bank opties met intrinsieke waarde (al is het slechts € 0,01) automatisch worden uitgeoefend.
Binck hanteerde de regel dat alle opties die meer dan 2% In The Money (ITM) waren op afloop van de expiratiedag werden uitgeoefend door Binck en dat er op maandag een sluitingstransactie werd gedaan bij beursopening van de onderliggende aandelen. Dit betekende in praktijk dat Binck gedurende het weekend de aandelen in de eigen portefeuille aanhield. Het resultaat van deze transactie werd – als dit positief was - onder inhouding van 25% van de opbrengst als risicopremie (met een plafond) op de rekening van de klant geboekt.
Let op: deze 2%-regel bestaat niet meer!
Nogmaals, alle opties die intrinsieke waarde hebben worden op het einde van de expiratiedag automatisch uitgeoefend. Dit betekent dat u als belegger goed op moet letten rondom de expiratie. Als u bijvoorbeeld 5 ITM calls ABC bezit en deze laat expireren, dan zal dit betekenen dat u 500 aandelen ABC in portefeuille krijgt na expiratie. Uiteraard dient u daarvoor wel voldoende saldo op uw rekening te hebben. En wees u zich ervan bewust dat het risicoprofiel van 500 aandelen ABC er anders uitziet dan het bezitten van 5 calls ABC.
Om te voorkomen dat beleggers door het invoeren van bovenstaande regel in de problemen zouden komen, is de procedure als volgt: bij long optie posities wordt er twee uur voor het slot van de handelsdag op expiratie margin gevraagd die in anderhalf uur op zal lopen naar de volledige uitoefenprijs. Als u hier niet aan kunt voldoen zal Saxo Bank uw openstaande en die dag expirerende optieposities sluiten. Als u wel voldoende saldo op uw rekening heeft, krijgt u dus automatisch de aandelen.
Als gevolg van de automatische exercise kan het dus gebeuren dat u na expiratie met een aandelenpositie eindigt. Als dit uw bedoeling is, dan is daarmee natuurlijk niets mis. Maar als dit niet de bedoeling is, dan moet u actie ondernemen. Want een aandelenpositie brengt andere risico's met zich mee dan een long optie positie. Want daar waar uw positie op de donderdag voor expiratie bijvoorbeeld nog een long call optie is, wordt dit op vrijdag nabeurs na exercise een aandelenpositie Het is daarom belangrijk dat u zelf actie onderneemt als u dit niet wilt. Hoe? Door de opties die intrinsieke waarde hebben op de laatste handelsdag te verkopen en daarmee automatische exercise te voorkomen.
Voorbeeld 1
Op dag van expiratie van Euronext Amsterdam bezit u 5 calls ABC die vandaag zullen gaan expireren. Het gaat om 5 calls met een uitoefenprijs van 10 terwijl het aandeel € 11 noteert. U ontvangt in de ochtend een bericht dat u wijst op deze positie en het feit dat er twee uur voor het daadwerkelijke expiratie tijdstip margin gevraagd zal gaan worden.
Het is namelijk zo dat deze positie – als gevolg van de automatische exercise bij ITM zijn – een margin zou vragen van € 5.000 (er worden immers bij een automatische exercise 500 aandelen voor € 10 aangeschaft). Om ervoor te zorgen dat u ook daadwerkelijk aan deze verplichting kunt voldoen wordt er vanaf 15:30 uur (het slot van de optiehandel op Euronext is 17:30 uur) margin gevraagd voor de long optieposities. U krijgt hiervan bericht. De margin zal in anderhalf uur oplopen naar 100% van de uitoefenprijs. In dit geval zou dat € 5.000 zijn.
| Ochtend van expiratiedag | Bericht over vandaag expirerende aandelenopties |
| Middag van expiratiedag | Bericht over het beginnen met het berekenen van margin (voor opties op Euronext zou dit om 15:30 uur zijn) |
Voorbeeld 2
Ook bij optiecombinaties zoals bijvoorbeeld long spreads krijgt u op expiratie te maken met marginverplichting. Waar de marginverplichting voor een long 100 – 110 callspread (de 100 call gekocht, de 110 call geschreven met dezelfde of kortere looptijd) tot expiratiedag EUR 0 is, kan deze combinatie op expiratiedag zelf margin gaan vragen. Mocht het aandeel bijvoorbeeld EUR 104 noteren twee uur voor expiratie, dan zal de verschuldigde margin voor de long 100 call in 1,5 uur oplopen naar 100% van de uitoefenprijs. De geschreven 110 call heeft geen margin dempende werking omdat de kans dat deze alsnog In The Money gaat worden zeer klein is.
Anders gezegd: daar waar combinaties tot expiratiedag een beperkte margin impact kunnen hebben, is de kans groot dat een combinatie op expiratiedag zelf (startend twee uur voor het laatste handelsmoment) margin technisch beoordeeld gaat worden als losstaande positie.
En de grootste verandering hierbij is dat Saxo Bank ook voor long posities margin gaat vragen.
Automatische exercise long puts
De automatische exercise geldt niet alleen voor calls maar ook voor puts. Nu kan het zijn dat u de aandelen en ook de put als bescherming van die aandelen heeft gekocht. Het gevolg van de automatische exercise van de long put is dat uw aandelenbezit vermindert met 100 per gekochte put.
Het kan echter ook zo zijn dat u de put long bezit maar niet de onderliggende aandelen. Dan resulteert een automatische exercise in een short positie van de aandelen. Deze shortpositie is bij Saxo niet toegestaan en zal leiden tot het automatisch genereren van een kooporder voor het aantal aandelen dat u short zit. Deze kooporder zal – normaal gesproken – op de eerstvolgende handelsdag (doorgaans maandag) bestens worden uitgevoerd op de opening.
Ook voor de long put positie zal er margin gevraagd worden als u de aandelen niet in bezit heeft. De margin zal vanaf twee uur voor het daadwerkelijke expiratietijdstip in anderhalf uur oplopen naar de margin die zou gelden voor een short put. Als u onvoldoende bestedingsruimte heeft voor de margin, dan zal de optiepositie gesloten worden.
Conclusie
Voor u als optiebelegger blijft het meeste hetzelfde. Er is echter wel een aantal verschillen waarvan niet kunnen exercisen op expiratiedag misschien wel de belangrijkste is. Een ander belangrijk verschil is het feit dat u op expiratiedag vanaf twee uur voor het slot (en dus de expiratie) margin dient aan te houden voor long opties, die in anderhalf uur oploopt naar 100% van de uitoefenprijs. En houd er ook vooral rekening mee dat gekochte opties met intrinsieke waarde automatisch worden uitgeoefend op de dag van expiratie.